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　　有色金屬是國民經(jīng)濟(jì)、人們?nèi)粘Ｉ罴皣拦I(yè)、科學(xué)技術(shù)發(fā)展必不可少的基礎(chǔ)材料和重要的戰(zhàn)略物資。農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、工業(yè)現(xiàn)代化、國防和科學(xué)技術(shù)現(xiàn)代化都離不開有色金屬。有色金屬的下游需求主要集中在房地產(chǎn)、汽車和電子行業(yè)。
　　“十五”時(shí)期是我國有色金屬工業(yè)發(fā)展最快、成效最顯著的五年。在這五年里，十種有色金屬（銅、鋁、鉛、鋅、鎳、鎂、錫、鈦、汞、銻）產(chǎn)量持續(xù)增長，中國躍升為世界第一大有色金屬生產(chǎn)國和消費(fèi)國。
　　近五年來，受到宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，有色金屬行業(yè)的起伏波動(dòng)較大。2008年的金融危機(jī)使得有色金屬的需求受到一定的影響，2008年和2009年中國十種有色金屬產(chǎn)量增幅有所下降。2010年，在一系列刺激政策下，有色金屬產(chǎn)量的增幅得以恢復(fù)，但是2011年全球經(jīng)濟(jì)再次下滑，歐債危機(jī)愈演愈烈，我國經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)緊縮，有色金屬行業(yè)再次面臨較大經(jīng)營壓力。長期來看，隨著我國工業(yè)化進(jìn)程的加快和城市化發(fā)展的推進(jìn)，未來有色金屬的供需關(guān)系仍將得以改善。

近年來我國10種有色金屬產(chǎn)量及增長

資料來源：Wind資訊

　　1．銅
　?。?）銅行業(yè)概況
　　銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，在我國有色金屬材料的消費(fèi)中僅次于鋁。銅被廣泛應(yīng)用于電力行業(yè)、通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)、設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)。其中，電力行業(yè)是我國銅需求最大的行業(yè)，銅主要用作生產(chǎn)電線電纜的原料。就電的傳導(dǎo)效力而言，很少有替代品可與銅媲美，來自電力行業(yè)的需求（包括電線電纜）占我國銅需求的50%左右。

中國銅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)

資料來源：CEIC，中金公司研究部

　　我國是全球最大的精煉銅生產(chǎn)國和銅消費(fèi)國。從需求看，近年來，隨著電力、機(jī)械、建筑、制冷等行業(yè)的快速發(fā)展，特別是電力行業(yè)自2003年以來進(jìn)入了持續(xù)高速發(fā)展軌道，使我國銅需求迅速增長。2003年至2011年中國銅消費(fèi)量增加了489萬噸，而同期全球銅消費(fèi)量僅增加了427萬噸，中國成為拉動(dòng)全球銅消費(fèi)量的主要力量。
　　在銅消費(fèi)量快速增長的同時(shí)，我國銅生產(chǎn)量也從2003年的178萬噸增長至2011年的520萬噸，年均增長率為14.4%。雖然中國銅產(chǎn)量近幾年增長迅速，但是由于受銅資源的限制，銅仍舊處于供不應(yīng)求的局面。

世界銅的供應(yīng)量和需求量

資料來源：bloomberg

中國銅的供應(yīng)量和需求量

資料來源：bloomberg

　　我國銅資源缺乏，資源自給率不高。我國銅資源總儲(chǔ)量約2,600萬噸，約占全球儲(chǔ)量的5.3%，且富礦少，低品位礦石多。銅礦采選量與冶煉能力之間存在很大缺口，原料供不應(yīng)求，只能依靠大量進(jìn)口各種銅資源來彌補(bǔ)國內(nèi)的需求缺口，2011年我國銅精礦的對(duì)外依存度超過79%，目前我國已是世界上主要的精銅礦、廢雜銅、精銅和銅半成品的進(jìn)口國。
　　同時(shí)，我國銅企業(yè)數(shù)量眾多，多數(shù)銅生產(chǎn)企業(yè)規(guī)模小、設(shè)備陳舊落后，環(huán)境污染嚴(yán)重，而且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理，多數(shù)企業(yè)僅能生產(chǎn)常規(guī)品種的加工產(chǎn)品。目前，我國在部分產(chǎn)品生產(chǎn)能力過剩的同時(shí)，每年仍需進(jìn)口一定數(shù)量的高精度的銅加工產(chǎn)品。
　　2009年的上半年，在國儲(chǔ)收購和廢銅進(jìn)口下降的帶動(dòng)下，中國精銅進(jìn)口大幅增加，單月進(jìn)口量屢創(chuàng)歷史新高。但2009年下半年以來，隨著國內(nèi)精銅產(chǎn)量的恢復(fù)，進(jìn)口增長速度有所回落。繼2009年中國精銅累計(jì)進(jìn)口較上年大幅增加118.7%之后，2010年開始精銅進(jìn)口量逐年下降。2010年全年中國精銅累計(jì)進(jìn)口292.2萬噸，較2009年小幅減少8.26%。2011年全年中國精銅累計(jì)進(jìn)口283.6萬噸，較2010年繼續(xù)小幅減少2.96%。

中國精銅進(jìn)出口量

資料來源：Wind資訊

　?。?）銅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
　　中國的人均銅消費(fèi)量和發(fā)達(dá)國家相比仍相對(duì)較低，2011年，中國人均銅消費(fèi)量為5.8公斤/人，僅為德國的1/3左右，與日本的差距也較大，因此中國未來銅消費(fèi)量依然有較大提升空間。從具體需求上來看，未來幾年國內(nèi)電網(wǎng)改造、新農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等大規(guī)模投資及其他制造工業(yè)的發(fā)展將延續(xù)平穩(wěn)增長的態(tài)勢(shì)，特別是用銅的低壓端，中國銅消費(fèi)需求上升仍將得到有效支持。

2011年中國和主要國家的人均銅消費(fèi)量對(duì)比

資料來源：bloomberg，中金公司研究部

　　面對(duì)我國銅資源等重要戰(zhàn)略資源匱乏的局面，國家鼓勵(lì)中國企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，支持企業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找并控制重要戰(zhàn)略資源。未來，銅企業(yè)將會(huì)通過海外收購、風(fēng)險(xiǎn)勘探等方式加大資源開發(fā)的力度。
　　此外，為避免銅行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩、無序競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，國家在有色行業(yè)振興規(guī)劃中提出了一系列措施。根據(jù)規(guī)劃，中國在2011年前淘汰30萬噸的小型銅冶煉產(chǎn)能，鼓勵(lì)行業(yè)整合和戰(zhàn)略重組，并提高銅深加工產(chǎn)品的出口退稅率。這些措施將對(duì)銅企業(yè)提高資源利用效率、改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面都將產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。

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