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　　2．鋁
　?。?）鋁行業(yè)概況
　　鋁由于密度低、重量輕、導電性好和可回收再生循環(huán)利用等特性，廣泛應用于建筑、交通、機械、消費、包裝等行業(yè)。隨著全球技術進步，鋁及鋁合金在多個領域已可以取代木材、鋼鐵、塑料等多種材料，在國民經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用。

中國鋁的消費結構

資料來源：CEIC，中金公司研究部

　　我國是全球第一大鋁生產(chǎn)國和消費國。從需求看，隨著我國近年來城鎮(zhèn)化建設和工業(yè)化進程的持續(xù)高速發(fā)展，鋁消費在建筑、運輸、包裝等各個領域保持較快增長。全球鋁消費量從2004年的2,996萬噸增加到2011年的4,239萬噸，年均增長率達5.1%。我國鋁消費量從2004年的588萬噸增加到2011年的1,806萬噸，保持著17.4%的年平均增長率，遠高于同期全球增長率水平。雖然近期由于房地產(chǎn)投資下滑較大抑制了鋁消費，但是我國鐵路、汽車及電力行業(yè)需求的穩(wěn)定增長將支撐鋁需求?？傮w來說，中國鋁需求將依然保持平穩(wěn)增長。
　　從供給看，中國原鋁產(chǎn)量增長速度仍然較快，從2004年的654萬噸增加到2011年的1,656萬噸，年均增長率達14.2%。2011年，我國鋁產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的37.1%，未來兩年，中國在建產(chǎn)能（尤其是西部地區(qū)）將陸續(xù)投產(chǎn)，出現(xiàn)供給缺口的可能性較小。

世界原鋁的需求量和生產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：bloomberg

中國原鋁的需求量和生產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來源：bloomberg

　　進入2008年后半年，受金融危機影響，房地產(chǎn)、汽車、電子等鋁下游行業(yè)的需求萎縮，同時中國鋁行業(yè)產(chǎn)能迅速擴張，2008年鋁行業(yè)出現(xiàn)了供大于求的局面。根據(jù)brookhunt的分析，2008年的全球鋁供應過剩達112萬噸，供應過剩和需求比達2.8%。
　　2009年，全球鋁供應過剩問題進一步嚴重，過剩量增加至244萬噸，供應過剩和需求比增加至7.1%。進入2010年，全球鋁需求得到恢復，鋁供應過剩問題得到緩解，過剩量減少到143萬噸，但是2011年的過剩量再次提升至223萬噸。相比于全球發(fā)展情況，我國鋁需求恢復更早。2009年，我國鋁需求量達到為1,439萬噸，較2008年上升14.7%，2010年我國鋁需求量保持快速增長，達到1,574萬噸，較2009年上升9.4%，2011年我國鋁需求量更是達到1,806萬噸，較2010年上升14.7%。
　　從原鋁進口量看，受到金融危機影響，2009年我國原鋁進口量大幅增長，2009年全年我國原鋁累計進口量149.61萬噸，同比增長11.3倍。進入2010年，我國原鋁進口量放緩，2010年原鋁進口36萬噸，同比下降79.03%。2011年，我國原鋁進一步下降至33萬噸，同比下降8.7%。
　　從原鋁出口量看，2009年我國原鋁出口量大幅下降，2009年全年我國原鋁累計出口量4.95萬噸，同比下降55.04%；進入2010年，我國原鋁出口大幅上升，2010年原鋁出口75萬噸，同比增長1.43倍。進入到2011年，我國原鋁繼續(xù)保持小幅上升，2011年原鋁出口77萬噸，同比增長1.0%。
　　綜上，2009年我國原鋁凈進口量為144.66萬噸，同比增加143.51萬噸，再扣除交易所庫存變化，2009年我國原鋁表觀消費量快速增長。2010年，我國原鋁恢復凈出口，凈出口量為39萬噸，2011年我國原鋁凈出口量上升至44萬噸，說明在我國全口徑下的鋁消費增長的情況下，產(chǎn)量增長帶來了更大的出口規(guī)模。

2004年-2011年中國原鋁進出口量

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

　　（2）鋁行業(yè)發(fā)展趨勢
　　中國的人均鋁消費量和發(fā)達國家相比仍相對較低，未來鋁的消費量依然有較大提升空間。2011年，中國人均鋁消費量為13.0公斤/人，僅為德國1/2，與日本也存在一定差距。隨著工業(yè)化進程的加快和城市化進程的推進，中國鋁消費需求仍將得到有效支撐。

2011年中國和主要國家的人均鋁消費量對比

資料來源：bloomberg，中金公司研究部

　　目前我國大范圍的“電荒”導致鋁生產(chǎn)成本和部分產(chǎn)能因限電而停產(chǎn)，且九部委聯(lián)合發(fā)布的遏制過剩產(chǎn)能等政策以及2011年四季度節(jié)能減排壓力加大都將在一定程度上支持鋁行業(yè)的供求關系。此外，行業(yè)整合、戰(zhàn)略重組被列為有色金屬行業(yè)振興規(guī)劃的另外一大重點，行業(yè)整合有利于國內(nèi)鋁行業(yè)由粗放型向集約型轉變，有利于行業(yè)資源的充分開發(fā)利用。此外國家加強鋁儲備收購的力度，并提高鋁加工產(chǎn)品的出口退稅率，這些措施都有利于鋁行業(yè)的長期發(fā)展。

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