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　　5．鋅
　?。?）鋅行業(yè)概況
　　鋅是重要的有色金屬原材料，目前，鋅在有色金屬的消費(fèi)中僅次于銅和鋁，鋅金屬具有良好的壓延性、耐磨性和抗腐性，能與多種金屬制成物理與化學(xué)性能更加優(yōu)良的合金。中國(guó)對(duì)于鋅的需求主要來(lái)自建筑和基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)這兩個(gè)領(lǐng)域，共占鋅終端消費(fèi)量的70%，這種特別的消費(fèi)形式使得中國(guó)的鋅需求高度依賴于建筑活動(dòng)。

中國(guó)鋅的消費(fèi)結(jié)構(gòu)

　　資料來(lái)源：安泰科，中金公司研究部

　　2004年以來(lái)，中國(guó)已經(jīng)成為全球鋅需求的重要推動(dòng)力，其消費(fèi)占比已從2004年26.1%攀升至2011年的44%。值得注意的是，過(guò)去7年（2004-2011年）中國(guó)鋅需求的平均復(fù)合增速為10.4%，而全球鋅消費(fèi)量平均增速為2.6%。這種背離走勢(shì)在2009年達(dá)到極致——金融危機(jī)使得汽車產(chǎn)銷量大幅下滑，最終導(dǎo)致全球鋅需求下降18%。然而，2010年，在國(guó)家擴(kuò)大內(nèi)需政策的作用下，國(guó)內(nèi)鋅需求持續(xù)旺銷，消費(fèi)穩(wěn)步加速。特別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)、汽車、家電等鋅主要消費(fèi)領(lǐng)域保持良好發(fā)展勢(shì)頭，成為支撐鋅消費(fèi)超預(yù)期增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2010年國(guó)內(nèi)鍍層鋼板產(chǎn)量達(dá)到2,846.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)37.6%；各類家電產(chǎn)量增幅大多超過(guò)了20%；汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)30%，從而使2010年全國(guó)鋅表觀消費(fèi)量達(dá)到533萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%；實(shí)際消費(fèi)量約475萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10%。2011年，受到我國(guó)汽車家電銷量增速放緩、房地產(chǎn)投資增速下滑，鋅需求受到一定程度的抑制，消費(fèi)量同比下降2.1%。
　　從供給看，2004年2011年，全球鋅產(chǎn)量從1,039萬(wàn)噸增加到1,309萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率為3.4%。同期，中國(guó)鋅產(chǎn)量從253萬(wàn)噸增加到522萬(wàn)噸，年均增長(zhǎng)率為10.9%，大大高于全球同類產(chǎn)品的年均增長(zhǎng)率。

全球鋅的供應(yīng)量和需求量

資料來(lái)源：Bloomberg

中國(guó)鋅的供應(yīng)量和需求量

資料來(lái)源：Bloomberg

　　從進(jìn)出口看，我國(guó)鋅產(chǎn)品出口量結(jié)束了連續(xù)三年下跌的局面。從2007年6月起，我國(guó)對(duì)含鋅量99.99%以下未鍛軋精煉鋅征收15%出口暫定稅率，對(duì)未鍛軋精煉鉛征收10%的出口暫定稅率，同時(shí)對(duì)鉛鋅廢碎料征收10%的稅率，這在一定程度上打壓了我國(guó)鉛鋅企業(yè)的經(jīng)營(yíng)熱情，鉛鋅產(chǎn)品貿(mào)易量銳減。2007年我國(guó)出口鋅產(chǎn)品28萬(wàn)噸，同比下降19%。2008年我國(guó)鋅產(chǎn)品出口繼續(xù)下降，鋅出口量7萬(wàn)噸，同比下降74%。2010年我國(guó)出口鋅產(chǎn)品4萬(wàn)噸，同比2009年的3萬(wàn)噸增長(zhǎng)48%。我國(guó)鋅產(chǎn)品出口已結(jié)束了三年大幅度下降的局面而觸底反彈。

2004年-2011年中國(guó)鋅進(jìn)出口量

資料來(lái)源：Bloomberg

　?。?）鋅行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
　　中國(guó)的人均鋅消費(fèi)量和發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距不大，未來(lái)鋅的消費(fèi)量空間發(fā)展相對(duì)有限。2011年，中國(guó)人均鋅消費(fèi)量為4.00公斤/人，僅次于德國(guó)6.28公斤/人，與日本持平。中國(guó)鋅消費(fèi)需求仍將取決于下游白色家電的增長(zhǎng)。

2011年中國(guó)和主要國(guó)家的人均鋅消費(fèi)量對(duì)比

資料來(lái)源：bloomberg，中金公司研究部

　　全球金融危機(jī)后，國(guó)際鋅價(jià)從2008年高點(diǎn)2,800美元/噸降至1,050美元/噸，降幅高達(dá)63%。同時(shí)，受到我國(guó)汽車家電銷量和房地產(chǎn)投資增速放緩的影響，鋅需求得到一定的抑制。但是，長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)白色家電的需求增長(zhǎng)依然穩(wěn)健，而來(lái)自基建和工程建設(shè)的需求亦不會(huì)大幅下滑，鋅需求仍將一定的防御性。另一方面，近兩年我國(guó)的鉛鋅礦新建和擴(kuò)建項(xiàng)目較多，供給仍將保持穩(wěn)定增幅。因此，預(yù)計(jì)2012年鋅仍將維持供應(yīng)過(guò)剩的局面。
　　我國(guó)鉛鋅行業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)集中度大幅提升，企業(yè)在節(jié)能減排、環(huán)保方面取得了積極成果。但是我國(guó)鉛鋅行業(yè)仍然存在結(jié)構(gòu)性的矛盾。隨著國(guó)內(nèi)通脹壓力的增大，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)鉛鋅企業(yè)仍將面臨勞動(dòng)力成本、能源資源成本上升等問(wèn)題。2009年5月國(guó)家發(fā)布的《有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》要求淘汰落后鋅冶煉產(chǎn)能40萬(wàn)噸，到2011年國(guó)內(nèi)排名前十位的鉛、鋅企業(yè)的產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比重都要提高到60%，這些措施都將有助于加快企業(yè)并購(gòu)重組，將優(yōu)勢(shì)的資源和資本配臵到管理水平高的企業(yè)，從而提高整個(gè)鉛鋅行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

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