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　　回顧2010年，截至12月30日收盤，LME銅上漲幅度為29%，滬銅上漲幅度為18%。與2009年走勢(shì)不同，今年銅外強(qiáng)內(nèi)弱格局更加明顯，比價(jià)不斷走低，這主要源于人民幣存在升值壓力。全年銅價(jià)走勢(shì)表現(xiàn)為先抑后揚(yáng)：從1月初的7380美元起步，2、3月份提前消化二季度的消費(fèi)旺季行情，后在歐洲赤字潮以及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)等宏觀調(diào)控政策出臺(tái)的影響下，從8000美元跌至6000美元。然而，銅本身強(qiáng)勁的基本面卻迎來(lái)更多逢低買盤，尤其是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)連續(xù)好轉(zhuǎn)、美國(guó)二次量化寬松政策出臺(tái)以及現(xiàn)貨ETF基金積極建倉(cāng)的情況下，倫銅又出現(xiàn)突破上漲，再創(chuàng)歷史新高。而2010年的關(guān)鍵詞非政策調(diào)控莫屬，尤其是國(guó)內(nèi)的宏觀調(diào)控日漸升級(jí)，市場(chǎng)情緒“憂慮—緩解—再憂慮—釋放”的循環(huán)也導(dǎo)致銅價(jià)的上行并非一帆風(fēng)順。

　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，量化寬松政策或繼續(xù)
　　根據(jù)IMF最新經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示，這次危機(jī)后歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度弱于以往，未來(lái)歐美經(jīng)濟(jì)將步入低速?gòu)?fù)蘇期。從各項(xiàng)指標(biāo)看，盡管復(fù)蘇依舊在進(jìn)行，然而各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)并不穩(wěn)定，且就業(yè)壓力依然很大。主要經(jīng)濟(jì)體領(lǐng)先指標(biāo)PMI指數(shù)在2009年年底以來(lái)基本呈現(xiàn)振蕩走勢(shì)，盡管保持在50上方，但表現(xiàn)并不穩(wěn)定。OECD領(lǐng)先指標(biāo)相對(duì)悲觀一點(diǎn)，下半年似出現(xiàn)拐點(diǎn)，呈現(xiàn)小幅下滑的態(tài)勢(shì)。就業(yè)指情況依然嚴(yán)峻，這也是美國(guó)出臺(tái)6000億美元“二次量化寬松”的主要原因。
　　此次量化寬松是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)在債券市場(chǎng)購(gòu)買國(guó)債向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，這既達(dá)到了通過(guò)抬高國(guó)債價(jià)格來(lái)達(dá)到低成本融資效果，同時(shí)可造成美元的適度貶值來(lái)達(dá)到緩解貿(mào)易逆差格局。更重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)可以更有序、更隱性地向市場(chǎng)投入流動(dòng)性。從美聯(lián)儲(chǔ)12月底的議息會(huì)議來(lái)看，后期不排除第三次量化寬松的出臺(tái)，而美元的輸出，會(huì)造成全球的流動(dòng)性處于充裕狀態(tài)。
　　流動(dòng)性外松內(nèi)緊，國(guó)內(nèi)通脹預(yù)期及其治理或引導(dǎo)價(jià)格
　　從美國(guó)量化寬松政策看，明年全球的流動(dòng)性將繼續(xù)充裕。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大的貿(mào)易順差將繼續(xù)帶來(lái)大量的美元，從而需要發(fā)行對(duì)應(yīng)的人民幣，這是帶來(lái)輸入型通脹的一個(gè)重要原因，國(guó)內(nèi)通過(guò)資源產(chǎn)品的進(jìn)口也會(huì)帶來(lái)輸入型通脹，此外，人民幣升值和加息壓力同在，熱錢涌入也會(huì)帶來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的通脹壓力。
　　穩(wěn)物價(jià)依然成為中央當(dāng)前的一項(xiàng)重要工作，預(yù)計(jì)后期我國(guó)必會(huì)出臺(tái)一系列的貨幣政策來(lái)穩(wěn)定CPI。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或通過(guò)各種手段來(lái)收縮流動(dòng)性，對(duì)通脹的治理將會(huì)成為國(guó)內(nèi)價(jià)格的一個(gè)重要引導(dǎo)因素。因此，明年價(jià)格或繼續(xù)今年的內(nèi)弱外強(qiáng)格局，而外松內(nèi)緊的貨幣格局也必會(huì)帶來(lái)價(jià)格的相互牽制，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的調(diào)控或成為每次價(jià)格回調(diào)的主因。

　　礦山供應(yīng)偏緊，冶煉供應(yīng)不寬裕
　　未來(lái)礦山供應(yīng)缺口或在1—2年內(nèi)達(dá)到峰值
　　從國(guó)際銅業(yè)研究小組（ICSG）的銅礦及冶煉產(chǎn)能預(yù)估數(shù)據(jù)可以看出，未來(lái)礦山供應(yīng)短缺在2011—2012年達(dá)到峰值。礦山產(chǎn)能和冶煉產(chǎn)能的缺口在2011年將達(dá)到429萬(wàn)噸。鑒于礦山產(chǎn)量更容易受制于一些不可抗力如地震火山等自然災(zāi)害和罷工等人為因素的影響，而冶煉產(chǎn)能即使在一個(gè)階段受到影響也能很快恢復(fù)，除非是永久性關(guān)閉。因此，2011年礦山產(chǎn)量和冶煉產(chǎn)量的缺口或許比預(yù)估的349萬(wàn)噸更大。

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