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瘋長之源：泛濫流動性瞄準“三不管”地帶
對于廣大投資者來說，什么是交易所，什么是期貨，什么是場內(nèi)交易場外交易，可能真的不是很清楚。當他們眼見身邊冒出一家又一家名頭壯觀的“交易所”時，其不知所措、暈頭轉(zhuǎn)向是完全可以預料的。
確實，上海期貨交易所有交易活躍的鋼材期貨，但各地的鋼材交易市場仍然存在；同樣，鄭州商品交易所有白糖期貨，各地尤其是產(chǎn)區(qū)的白糖交易市場也非?；钴S；大連商品交易所有焦炭期貨，但是各地早就推出了相關的焦炭交易品種。雖然這些市場做的是中遠期交易，或是即期交易，但是T+0交易、保證金交易、多空雙向交易等制度是共通的，它們依然具備了很多期貨市場的特征。因此，我們姑且就稱它們?yōu)?ldquo;商品電子交易市場”吧。
讓我們來看看這些商品電子交易市場的前世今生。
我國商品電子交易市場始于1997年，經(jīng)當時國內(nèi)貿(mào)易部(現(xiàn)商務部)批準，國家經(jīng)貿(mào)委等八部委進行聯(lián)合論證成立的一種新型現(xiàn)貨交易模式，即通過網(wǎng)絡與電子商務搭建的平臺，對相應物品進行即期現(xiàn)貨或中遠期訂貨交易的市場。目前，此類市場的管理規(guī)范和法律依據(jù)主要是2003年7月出臺的《大宗商品電子交易規(guī)范》和2004年8月全國人大常委會通過的《電子簽名法》。2005年1月8日，國務院辦公廳發(fā)布的《關于加快電子商務發(fā)展的若干意見》，對促進這類市場的發(fā)展也發(fā)揮了一定的作用。
2009年以來，在期貨市場加快推出新品種步伐的同時，各地也都在紛紛建立大宗商品電子交易市場。北京、天津、江蘇、浙江、廣東、山東、山西、湖南、重慶等地先后掛牌設立了大宗商品電子交易市場，品種范圍又有進一步拓展。目前，玉米、稻米、稀有金屬、煤炭、橡膠、蘋果、棉花、素材、鋼材、食用油、食糖等都被覆蓋。
“有兩個問題值得我們思考，”中國期貨市場創(chuàng)始人之一，中國農(nóng)業(yè)大學教授常清說，一是為什么這類市場越辦越火，越辦越多；二是在很多已有正軌期貨品種的市場上，這類市場仍然有發(fā)展空間？
業(yè)內(nèi)人士表示，造成當前商品電子交易市場泛濫有著復雜的社會背景。首先是流動性泛濫。
“如今的情況，規(guī)范的市場門檻不斷加高，讓不規(guī)范的新市場有了泛濫的機會。”華泰長城期貨綜合部總監(jiān)劉奧南說，現(xiàn)在此類市場可以歸納為“泛商品金融化”。眾所周知，在防止通脹預期的大環(huán)境下，監(jiān)管嚴格的期貨市場從去年開始進行了一系列的調(diào)整，例如提高保證金、恢復征收雙邊手續(xù)費、加大合約單位等，降低了市場的投機氛圍。“場內(nèi)交易場外化，現(xiàn)貨市場期貨化?，F(xiàn)在我們限制場內(nèi)的資金投機，偏偏這些電子交易市場都是有吸引力的，那么資金能不去嗎？”一名業(yè)內(nèi)人士表示。
“甚至是一些期貨業(yè)人士，也紛紛下海辦起了電子交易市場，”一名期貨公司高管告訴記者，由于天津文交所等火爆案例的吸引，一些期貨界的專業(yè)人士也禁不住誘惑，有些抱著“撈一把”就走的心態(tài)，參與了各地“交易所”的建設。當前很多類似市場的興建背后，都有著期貨專業(yè)人士的身影。“這個領域也不屬于金融系統(tǒng)，沒有限薪，能賺到多少就可以拿多少。”
“歸根到底是流動性過剩，做實業(yè)不容易賺錢的話，大家還是要找投資出路，所以很多就去做這個。”期貨業(yè)資深專家，北京工商大學教授胡俞越說。
其次是監(jiān)管力度不夠。值得注意的是，2010年2月，由商務部、公安部、工商總局、法制辦、銀監(jiān)會、證監(jiān)會六部委聯(lián)合發(fā)布的《中遠期交易市場整頓規(guī)范工作指導意見》提出“禁止新設市場和新上品種”、“禁止代理業(yè)務”、“規(guī)范保證金繳納形式”等要求之后，商品電子交易市場卻依然如雨后春筍般冒出來，只不過新上的市場都很巧妙把自己跟“中遠期交易市場”區(qū)別開來。例如昆明泛亞有色金屬交易所，就是可以即時交割的“即期市場”。
“突出的問題是沒人管沒法管的‘無法無天’。”胡俞越說，所謂“沒人管”是沒有明確的市場管理主體。這類市場既不屬于有形現(xiàn)貨批發(fā)市場，也不屬期貨市場，因此，有些地方是“三不管”地帶，缺乏有針對性的監(jiān)督和管理。所謂“沒法管”是缺乏法律法規(guī)和制度規(guī)范。對這類市場只有一個由國家標準委于2003年修訂的《大宗商品電子交易規(guī)范》的國家標準，僅從技術角度對大宗商品電子交易進行規(guī)范，沒有針對這類市場的特性，及時從市場監(jiān)管角度制定規(guī)范管理的法律法規(guī)，市場處于自然發(fā)展狀態(tài)，甚至是無法可依。
三是地方政府的熱情使然。“因為他們知道建了一個市場之后，大量的資金就會匯集過來?，F(xiàn)在盡管一方面是流動性過剩，一方面也有資金短缺。大家打著要素市場的旗號，通過市場整合把社會資源吸引到自己這里來。”熟知內(nèi)情的人士表示，除了資金的吸引，建“交易所”也是很多地方政府打造“金融中心”的規(guī)劃之一。

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