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近期大宗商品市場價格波動較大，實體企業(yè)如何借助期貨工具對沖風(fēng)險，成為市場一大關(guān)注。

價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理始終是期貨市場兩大基本功能，利用期貨套期保值是實體企業(yè)管理風(fēng)險的一大選擇。日前，在由上海期貨交易所主辦的第十八屆上海衍生品市場論壇上，期貨經(jīng)營機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)代表等接受了記者現(xiàn)場采訪，就如何運用衍生品工具管理風(fēng)險、通過套期保值穩(wěn)定經(jīng)營等分享了觀點。業(yè)內(nèi)人士呼吁，企業(yè)一定要重視價格風(fēng)險管理，加強對期貨等知識的了解和學(xué)習(xí)，并能結(jié)合自身情況，運用好期貨這個避險工具。

期貨避險功能愈發(fā)受到重視

在前期大宗商品價格上漲的背景下，上市公司愈發(fā)重視期貨工具避險功能。近幾個月，在上交所“上證e互動”平臺、深交所“互動易”上，關(guān)于“原材料價格上漲對上市公司的影響”等相關(guān)問題明顯增多。

如起帆電纜通過鎖銅策略規(guī)避了由于銅價大幅變動帶來的風(fēng)險。起帆電纜日前在“上證e互動平臺”上表示，為了應(yīng)對主要原材料銅的漲價風(fēng)險，起帆電纜有一定量的銅庫存，對銅價波動所造成的影響有一定的抵抗力，同時開展了套期保值等鎖銅策略規(guī)避由于銅價大幅變動帶來的風(fēng)險，因此銅價上漲因素整體對公司的影響不大。

明泰鋁業(yè)則對鋁進行套保，保證下游充足訂單。根據(jù)明泰鋁業(yè)在“上證e互動平臺”上的回復(fù)，公司鋁材銷售以同期長江現(xiàn)貨鋁錠價格+加工費為基礎(chǔ)根據(jù)具體情況定價。雖然鋁價大漲，但由于公司事先開展了原材料的套期保值操作，公司仍有應(yīng)對新增訂單的原材料儲備。目前下游需求旺盛，公司訂單量充足，鋁價上漲對公司新增訂單無影響。

“以銅市場為例，很多線纜企業(yè)在買入銅原料后，在期貨市場鎖住了原材料價格的成本，通過套期保值獲得了相對穩(wěn)定的利潤。”新湖期貨董事長馬文勝在接受記者采訪時表示，部分企業(yè)還通過靈活使用“期貨+期權(quán)”工具保障了訂單合同的順利履約，使得企業(yè)在這輪價格大幅波動中穩(wěn)定了經(jīng)營活動。

企業(yè)套期保值時應(yīng)嚴(yán)格內(nèi)控

由于期貨市場交易機制靈活，期貨產(chǎn)品相對復(fù)雜，那么，實體企業(yè)運用期貨工具對沖價格風(fēng)險需要注意什么？期貨公司在其中扮演了什么樣的角色？

一般而言，期貨公司設(shè)立的風(fēng)險管理子公司通過對相關(guān)風(fēng)險的評估和定價，將實體企業(yè)面臨的原材料采購、產(chǎn)成品銷售等風(fēng)險承接下來，再通過場外市場和期貨市場進行風(fēng)險轉(zhuǎn)移和對沖，有效助力實體企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。2014年以來，期貨公司通過設(shè)立期貨風(fēng)險管理公司，開展了倉單服務(wù)、集倉貿(mào)易、合作套保、場外衍生品交易、做市等業(yè)務(wù)。

馬文勝表示，以化工產(chǎn)業(yè)鏈為例，今年在原油價格上升的帶動下，化工產(chǎn)品價格也出現(xiàn)了上漲，但是期貨的風(fēng)險管理子公司沒有出現(xiàn)違約。究其原因，是期現(xiàn)結(jié)合“兩條腿”走路的作用。具體來看，在遠(yuǎn)期合同中通過基差方式定價，運用期貨、期權(quán)對沖風(fēng)險，為企業(yè)提供包括保價服務(wù)等，無論價格漲跌與否公司都可以順利履約。

但不可否認(rèn)，不同企業(yè)在風(fēng)險識別、專業(yè)性等方面存在著較大差異，且不同產(chǎn)業(yè)鏈對于期貨的了解程度不一。對此，馬文勝認(rèn)為，在鼓勵企業(yè)參與套期保值方面還需要做好市場推廣工作，加強投資者教育，幫助更多企業(yè)熟悉了解期貨市場，提升企業(yè)利用衍生品主動管理風(fēng)險的意識。

“企業(yè)套期保值取得良好效果的前提，一是需要建立自己的專業(yè)團隊，二是對市場有較為深入的認(rèn)識和研究能力，三是對期貨、現(xiàn)貨市場的關(guān)系有深入研究。”上海鋼之家信息科技有限公司董事長吳文章向記者表示。

河南豫光金鉛股份有限公司期貨部相關(guān)負(fù)責(zé)人也持有相似的觀點。該負(fù)責(zé)人表示，產(chǎn)業(yè)企業(yè)首先要嚴(yán)格風(fēng)控、控制規(guī)模，必須限于與公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的商品期貨品種，套期保值數(shù)量須以相關(guān)生產(chǎn)計劃為依據(jù)，不要做超出額度以外的事情。其次，企業(yè)內(nèi)部關(guān)于套期保值業(yè)務(wù)的管理體系要健全完善，堵住管理漏洞。再次，結(jié)合相關(guān)業(yè)務(wù)需求，合理運用衍生品工具，不必設(shè)置復(fù)雜的套保方案，能用期貨的就不必用期權(quán)。

期貨市場產(chǎn)品體系持續(xù)擴容

事實上，期貨服務(wù)實體效率的提升，還有賴于一個兼具深度和廣度的期貨市場。經(jīng)過30年的發(fā)展，中國期貨市場已經(jīng)形成了商品金融、期貨期權(quán)、場內(nèi)場外協(xié)同發(fā)展的多市場格局。品種體系不斷完善、期貨市場定價質(zhì)量和影響力不斷增強，期貨市場風(fēng)險管理功能得到了越來越多實體經(jīng)濟的認(rèn)可。截至目前，中國期貨與衍生品市場上市品種數(shù)量達到92個，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源化工、金融等國民經(jīng)濟主要領(lǐng)域。

當(dāng)前，我國期貨市場產(chǎn)品體系仍在擴容。5月28日，證監(jiān)會公告稱，批準(zhǔn)上海國際能源交易中心、大連商品交易所分別開展原油、棕櫚油期權(quán)交易并引入境外交易者參與交易。棕櫚油期權(quán)合約正式掛牌交易時間為2021年6月18日，原油期權(quán)合約正式掛牌交易時間為2021年6月21日。

5月28日，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會高度關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品、能源、礦產(chǎn)等關(guān)系國計民生期貨品種的市場運行。不斷強化市場風(fēng)險監(jiān)測和應(yīng)對機制，有效防范市場風(fēng)險和抑制過度投機。堅決查處期貨市場各類違法違規(guī)行為，維護市場正常交易秩序。主動加強與宏觀經(jīng)濟管理部門的溝通和協(xié)作，積極配合宏觀經(jīng)濟管理部門做好大宗商品的宏觀調(diào)控工作。