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公司2017年歸母凈利潤(rùn)同比增加約23%

公司2月9日發(fā)布2017年度報(bào)告：2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入170.68億元，同比增加29.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.11億元，同比增加22.75%；基本每股收益0.17元，同比增加21.43%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益5.01%，同比增加0.79個(gè)百分點(diǎn)。2017年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.89億元，同比增加54.64%，環(huán)比增加15.01%；歸母凈利潤(rùn)2.90億元，同比減少8.63%，環(huán)比減少49.98%。公司業(yè)績(jī)基本符合我們此前預(yù)期，維持增持評(píng)級(jí)。

原鋁漲價(jià)、深加工產(chǎn)品量提升促成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

2017年公司型材、冷軋、箔軋收入分別同比增長(zhǎng)10.9%、29.9%和47.1%，收入增加一方面是原鋁年均價(jià)格上漲15.8%，鋁材價(jià)格水漲船高，另一方面公司深加工產(chǎn)品銷(xiāo)量提升，產(chǎn)品加工附加值提高。公司雖然實(shí)現(xiàn)了氧化鋁和原鋁自給，但2017年煤炭等輔料價(jià)格上漲、加工產(chǎn)品銷(xiāo)量增加、加工成本隨深加工產(chǎn)品比例提升而增加三個(gè)因素推升成本，公司2017年內(nèi)營(yíng)業(yè)成本同比增加29.15%，與營(yíng)收增幅接近，整體毛利率維持穩(wěn)定。

不止于普通加工，深耕高端鋁材制造

高端制造是公司未來(lái)的重要看點(diǎn)。2017年公司以生產(chǎn)航空板、汽車(chē)板為主的20萬(wàn)噸超大規(guī)格、高性能特種鋁合金材料生產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)批量供貨，公司年內(nèi)也實(shí)現(xiàn)了向波音供貨航空板產(chǎn)品，并正在向各大車(chē)企加速其汽車(chē)板產(chǎn)品認(rèn)證。公司以生產(chǎn)航空、能源、海工鍛件為主的1.4萬(wàn)噸大型精密模鍛件生產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)，并與著名航空發(fā)動(dòng)機(jī)制造商Rolls-Royce簽署了發(fā)動(dòng)機(jī)旋轉(zhuǎn)件供貨合同。此外，公司4萬(wàn)噸高精度多用途鋁箔生產(chǎn)線全部達(dá)產(chǎn)，在鋰電池箔、食品軟包裝箔市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。

成本優(yōu)勢(shì)延續(xù)，未來(lái)或受益于鋁行業(yè)基本面改善上游產(chǎn)業(yè)方面，公司在印尼的100萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)始前期施工，項(xiàng)目完成后公司將用印尼當(dāng)?shù)氐匿X土礦及煤炭資源生產(chǎn)氧化鋁，實(shí)現(xiàn)低成本產(chǎn)能擴(kuò)張。公司不同于一般的加工型企業(yè)，擁有氧化鋁-原鋁-鋁加工產(chǎn)業(yè)鏈，可以從上升的鋁價(jià)中獲益。我們認(rèn)為，盡管2018年上半年國(guó)內(nèi)電解鋁新增產(chǎn)能壓力較大，但長(zhǎng)期看供給側(cè)改革不會(huì)減弱，原鋁供應(yīng)增速將保持嚴(yán)控，我們判斷今年電解鋁均價(jià)有望小幅增長(zhǎng)，公司利潤(rùn)有望進(jìn)一步增厚。

此外，年報(bào)中值得注意的是中證金2017年四季度增持公司2.25億元，持股比例由此前的2.47%上升至4.90%，顯示了對(duì)公司經(jīng)營(yíng)前景的看好。