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礦業(yè)的冬天在2016年并沒有解凍的趨勢，除了個別礦種外，都飽受行業(yè)低迷、產能過剩、需求疲弱、價格跌落的影響，同時也影響了企業(yè)償債能力和融資能力。如同多米諾骨牌，建立在礦業(yè)企業(yè)正常運營基礎上的稅收、就業(yè)、關聯產業(yè)也受到不利影響，這種惡性循環(huán)讓礦業(yè)企業(yè)的債務危機更加迫在眉睫。在2016中國國際礦業(yè)大會期間，北京市雨仁律師事務所欒政明律師接受本報采訪，探討礦業(yè)企業(yè)債轉股問題。
2015年11月10日召開的中央財經領導小組第十一次會議上，習近平總書記提出了供給側結構性改革。將經濟工作的集中在四個重點上：化解過剩產能、幫助企業(yè)降低成本、化解房地產庫存、防范化解金融風險。供給側結構性改革的實質是生產力水平優(yōu)勝劣汰的過程，傳統礦業(yè)企業(yè)大部分是“去產能化”的對象。這一過程中，不僅不能緩解債務危機，恰恰相反，操作稍有不當，就會在不同程度上導致債務危機的惡化，甚至導致債權人的債務風險轉化成現實的債務問題。根據國內國外的形勢，可以預測在相當長一段時間內，市場的債務危機問題將長期存在。解決債務危機問題更具有可行性解決方案，是從債權人的角度，通過綜合的金融工具來化解債務危機，其中最主要的就是債轉股，這也是最易于操作的解決方案。
債轉股是當前解決礦業(yè)問題、銀企共生的主要措施
眾所周知，大規(guī)模破產是銀企雙方無法接受的，引起的關聯問題更難以接受。對企業(yè)來說，破產意味著苦心經營的產業(yè)毀于一旦；對于銀行來說，無法償還的債務將徹底失去收回的可能性，變?yōu)閴馁~。大規(guī)模的礦業(yè)企業(yè)破產還會帶來更為嚴重的關聯問題，如職工安置、地方經濟、上下游產業(yè)關系、大規(guī)?；ǖ睦速M等，甚至會引起企業(yè)所在地社會的動蕩，產生不安定因素。
債轉股是雙方均可接受、整體社會成本綜合平衡較低的措施。債轉股正是大家都在尋找的最佳出路，既能夠幫助礦業(yè)企業(yè)渡過寒冬，同時有效解決債務危機給銀行帶來的風險。對于企業(yè)來說，減輕債務壓力、降低財務成本；對于銀行來說，將貸款轉為投資，并在持續(xù)運營一段時間后尋求綜合的退出方式，期間隨著經濟波動周期的規(guī)律，將有可能實現盈利；債轉股方式不會打斷企業(yè)的正常運行，全方位輻射的社會紅利不會停止，反而會隨著優(yōu)質投資人的進入，進一步的優(yōu)化、規(guī)范化，提高整體效益。
完善礦業(yè)企業(yè)債轉股的法律制度
欒政明律師認為，建立完善的法律制度，是降低銀行債轉股風險，預防系統性金融危機，保障礦業(yè)企業(yè)順利運營的關鍵所在。
企業(yè)價值評估。礦業(yè)企業(yè)價值的評估受市場行情變動非常顯著，現有評估方式會在市場好的時候評估企業(yè)價值虛高，在市場低迷階段也能做出大大低于企業(yè)價值的評估數據，這些都背離企業(yè)真實價值的。而一個真實、準確、公允、合法的評估價值則是銀行債轉股能夠順利進行并長久、有序發(fā)展的基礎。
法人治理結構。在銀行債轉股完成后，銀行將作為重要股東甚至是大股東進入股東會，但是銀行的利益訴求在于企業(yè)價值提升后的退出盈利，和原有股東可能會存在一部分直接利益的沖突。債轉股是企業(yè)有運營、發(fā)展欲望的體現，建立在共同根本利益，即企業(yè)規(guī)模擴大、盈利增加這一基礎上的。在完成債轉股之后，更加復雜的股東間，應該能夠相映成輝，發(fā)揮互相的優(yōu)勢，促進企業(yè)迅速發(fā)展。
法律、政策相配套。一般認為，銀行債轉股最大的法律障礙是《商業(yè)銀行法》的限制：“商業(yè)銀行因行使抵押權、質權而取得的不動產或者股權，應當自取得之日起二年內予以處分。……不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業(yè)投資，但國家另有規(guī)定的除外。”銀行債轉股的實務操作，都需要通過銀監(jiān)會、國務院的單獨審批，這也導致了銀行債轉股實踐操作難度陡增，除了極大規(guī)模、影響力非常大的債轉股案例，基本堵死了中小礦業(yè)企業(yè)通過債轉股方式解決銀行債務危機問題的可能性。另一方面，要求銀行通過行使擔保物權取得企業(yè)股權的，應該在兩年內予以處分，對于經濟周期來說，兩年的時間太短，不足以完成低潮至高潮的過渡；銀行如果不能合法、長期、穩(wěn)定持有企業(yè)股權，那么債轉股就不能真正地去解決債務危機問題。對《商業(yè)銀行法》第42條、43條的解讀不應局限于文義解釋，而應做目的解釋，立法本意在于規(guī)范銀行持股的方式，不做一刀切的禁止性規(guī)定，而是在符合債權人的主體利益和民法基本原則前提下，允許銀行通過持股的方式來實現債權，是對銀行債轉股行為的原則肯定和基本法理支撐。
堅持三個數字的指導。銀行債轉股不良資產不要超過總不良資產的50%，債轉股的企業(yè)不要超過同行業(yè)的66%。評估作價參考期間不要超過三年。礦業(yè)高價不能適于今天。銀行股份和經營班子人員比例不要高于70%，原企業(yè)股東持股及經營高管不宜低于30%！
銀行債轉股的穩(wěn)妥、順利推進，需要基于三大支持力量。專業(yè)律師團隊設計構架。銀行債轉股操作本身涉及一系列非常復雜的法律問題，甚至本身受到法律的管制，如何界定合法非法的邊界需要專業(yè)素養(yǎng)作為支撐。另一方面，無論是盡職調查、方案設計、合同擬定、交接、法人治理結構的問題等，能夠解決銀行債轉股關鍵問題的鑰匙是專業(yè)的法律服務。評估審計團隊完成價值評估認定。一個真實、準確、公允、合法的評估價值則是銀行債轉股能夠順利進行并長久、有序發(fā)展的基礎。這對評估審計團隊提出了非常嚴峻的工作要求。尤其是礦業(yè)企業(yè)評估過程中，會涉及到地質、礦業(yè)領域特有的一系列問題，需要專業(yè)的礦業(yè)評估團隊。政府部門及行業(yè)協會。政府支持是大規(guī)模銀行債轉股實現的前提，中央是否肯定方案、地方政府是否對銀行持股支持，都會從根本上影響銀行債轉股的可行性。
欒政明認為，現有的債轉股和銀行實務操作的實踐，需要在各級政府的政策體系下及時完善、補充，要及時跟進并解讀新的政策體系。本輪銀行債轉股機會難得，是歷史必然的選擇，與1999年上一輪銀行債轉股一樣，具有時代的特殊性，很可能不會是長久、穩(wěn)定的，無論是礦業(yè)企業(yè)還是銀行，都需要把握。