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　　E細分
　　銅：運行壓力依然很大
　　自2013年9月份以來，有色金屬產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回落，并呈逐月遞減趨勢，降幅較為平穩(wěn)，今年一季度，我國銅工業(yè)的運行態(tài)勢及后市走勢與其基本吻合。
　　今年1~2月，國內(nèi)主要用銅行業(yè)還算平穩(wěn)，但無較多亮點。另外，據(jù)了解，今年1~2月不少下游企業(yè)反映訂單不如去年，特別是銅線桿和電線電纜企業(yè)，這與國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)訂單時間晚于去年有關(guān)。進入3月，少數(shù)企業(yè)反映訂單略有回暖但較為有限。不過隨著價格下跌后企穩(wěn)，下游普遍預(yù)計短期銅價再度暴跌的可能性較低，加之傳統(tǒng)消費旺季到來，故在當(dāng)前價位有意入市補貨。同時，投機貿(mào)易商也是成交的主力，持貨商方面穩(wěn)定出貨。整理看，3月下旬后需求有所好轉(zhuǎn)，但當(dāng)價格反彈后，部分下游和中間商謹(jǐn)慎情緒加重，持貨商則因價格企穩(wěn)加強了信心。
　　從目前來看，今年1~3月，全球精銅生產(chǎn)和消費相對平穩(wěn)，同比均有所增長，但我國消費不旺，歐美地區(qū)也增減不一，消費整體增幅依然低于生產(chǎn)增幅，出現(xiàn)一定過剩。在庫存方面，LME庫存減少，但并無動力。國內(nèi)銅庫存春節(jié)后仍以增加格局為主，反映了近期供應(yīng)相對寬裕的格局，同時由于兩市比值不佳，人民幣又一度連續(xù)貶值，致使部分保稅庫庫存流入國內(nèi)交割倉庫。整體看，當(dāng)前市場的重心暫時不在庫存方面，且國內(nèi)外庫依然有轉(zhuǎn)移的可能性。國內(nèi)保稅庫庫存雖然有部分流出的跡象，但變化不大，估計在70萬噸左右，而且有釋放的風(fēng)險，對于后市銅價反彈構(gòu)成壓力。
　　對2014年銅產(chǎn)業(yè)的總體走勢，鄧昕認為，受產(chǎn)能擴大的推動，生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長趨勢;下游電力行業(yè)和軌道交通行業(yè)對銅需求有望獲得投資的拉動，整體需求去年;銅價總體將在震蕩中重心下移;受企業(yè)經(jīng)營成本上升等因素影響，行業(yè)運行壓力依然很大。
　　鉛鋅：景氣狀況難有顯著改觀
　　今年一季度，我國鉛鋅行業(yè)運行情況與有色金屬行業(yè)基本一致，生產(chǎn)低速增長，鉛鋅消費反差較大，價格低位波動，投資較快增長，原料供應(yīng)改善，加工費提高，冶煉業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，行業(yè)效益趨于穩(wěn)定。
　　在生產(chǎn)方面，低速增長。2013年鉛鋅冶煉分別有28萬噸和14萬噸新增產(chǎn)能在今年釋放，原料供應(yīng)充足，加工費提高，但因價格低迷，冶煉廠總體開工率不高，部分冶煉廠停產(chǎn)檢修，產(chǎn)量增速放緩。在價格方面，低位徘徊。受宏觀經(jīng)濟影響，今年一季度鉛鋅價格外強內(nèi)弱，滯漲抗跌。在效益方面，隨著資源、環(huán)保、資金成本不斷上升，鉛鋅行業(yè)經(jīng)營成本仍呈上升趨勢，行業(yè)效益比較差，但因為原料供應(yīng)形勢好轉(zhuǎn)，加工費穩(wěn)中有升，采選業(yè)利潤下降，冶煉業(yè)利潤止跌回升，行業(yè)效益趨于平穩(wěn)。
　　對于今年二季度鉛鋅行業(yè)的總體形勢，在北京安泰科信息開發(fā)有限公司副總工程師馮君從看來，在生產(chǎn)方面，增速將加快。從近期動向表明，暫時停產(chǎn)的冶煉能力已經(jīng)迅速恢復(fù)生產(chǎn)，冶煉廠產(chǎn)能利用率也在提高，預(yù)計二季度鉛鋅產(chǎn)量將提高，增速將比一季度加快。在消費方面，將有限好轉(zhuǎn)。從庫存變化反映出，3月國內(nèi)鉛鋅消費好于前兩個月，隨著下游產(chǎn)品價格的穩(wěn)定，下游開工率也在緩慢回升，預(yù)計二季度鉛鋅消費將有所好轉(zhuǎn)。在進出口方面，人民幣雙向波動幅度加大，將一定程度上抑制進口，同時增加出口機會，進口減少將有利于國內(nèi)價格企穩(wěn)回升。在價格方面，波動區(qū)間上移使行業(yè)效益謹(jǐn)慎好轉(zhuǎn)。庫存高和產(chǎn)能過剩是當(dāng)前國內(nèi)鉛鋅價格最主要的壓力，但未來國外精礦供應(yīng)預(yù)期緊張使價格總體看漲，但預(yù)計二季度仍在低位區(qū)間波動，波動中心有所上移，行業(yè)景氣狀況難有顯著改觀，但進一步惡化的可能性也比較小。
　　鎳：企業(yè)扭虧為盈
　　今年一季度，我國鎳行業(yè)總體表現(xiàn)為投資同比大幅下降，產(chǎn)量慣性增加，消費緩慢增長，庫存逐級消化，價格出現(xiàn)趨勢性拐點。在內(nèi)外雙重因素的作用下，化解產(chǎn)能過剩效果初步顯現(xiàn)，企業(yè)扭虧為盈。在投資方面，據(jù)統(tǒng)計，今年1~2月，我國鎳鈷采選業(yè)施工項目僅有5個，投資額為5617萬元，同比下降48.2%;冶煉施工項目有17個，投資額為4.25億元，同比下降73.2%。
　　在產(chǎn)量方面，盡管由于1月12日后，印尼禁止出礦，鎳礦后續(xù)供應(yīng)有斷檔風(fēng)險，但因2013年大量新建項目投產(chǎn)達產(chǎn)，2014年一季度，我國鎳鐵產(chǎn)量繼續(xù)增加，原生鎳產(chǎn)量為18.42萬噸，同比增加13%，增加的部分主要來自鎳鐵。
　　在消費方面，2013年四季度全球不銹鋼產(chǎn)量1006萬噸，預(yù)計2014年一季度產(chǎn)量與上季度基本持平，我國產(chǎn)量環(huán)比下降比較明顯，歐、美、日產(chǎn)量出現(xiàn)增長，彌補了我國產(chǎn)量的下降。在庫存方面，目前國內(nèi)外鎳市場存在明顯的價差，其主要問題是國內(nèi)鎳產(chǎn)業(yè)鏈各層次均存在較大的庫存，包括鎳礦、鎳鐵、電鎳和不銹鋼庫存。
　　在價格方面，進入3月中旬，大宗商品價格集體受壓，鎳價內(nèi)外價差拉大，市場擔(dān)憂我國經(jīng)濟發(fā)展前景，鎳價進入小幅調(diào)整時期。
　　對于今年二季度鎳行業(yè)的總體形勢，北京安泰科信息開發(fā)有限公司副總工程師徐愛東預(yù)計，二季度鎳價將在16000美元一線持穩(wěn)，同時價格上漲效應(yīng)將逐級傳導(dǎo)，下游不銹鋼價格也有望止跌回升，企業(yè)逐步進入扭虧階段。
　　隨著印尼禁礦政策效應(yīng)的不斷體現(xiàn)，國內(nèi)鎳冶煉投資速度將進一步放緩，并且起到倒逼國內(nèi)鎳鐵冶煉企業(yè)轉(zhuǎn)型的作用。受原料限制和環(huán)保核查因素的影響，二季度部分鎳鐵廠開始減產(chǎn)停產(chǎn)，鎳鐵產(chǎn)量下降。由于鎳價外高內(nèi)低，電鎳生產(chǎn)企業(yè)的原料也將受到限制，預(yù)計國內(nèi)鎳產(chǎn)量整體處于平穩(wěn)甚至下降階段。
　　為保證現(xiàn)金流，國內(nèi)鎳鐵廠庫存產(chǎn)品抵押的情況較為普遍，加之看漲后市，惜售情緒嚴(yán)重，這部分鎳鐵的產(chǎn)量庫存暫時難以及時投放市場，電鎳庫存也將隨著鎳鐵價格的上漲而擇機銷售。只要現(xiàn)金流能跟上，預(yù)計未來國內(nèi)庫存的消化并不會如想象的那么快。

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