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　　◆全球匯市：
　　美聯(lián)儲襁褓之中的削減是否面臨危險？上周五非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)進一步滑落至數(shù)月以來支持線的下方，而S&P 500則繼續(xù)反彈，試圖收復其開年以來6%的跌幅。這似乎是以往典型的貨幣政策預(yù)期反應(yīng)，數(shù)據(jù)下滑導致貨幣政策前景偏向?qū)捤啥嵴耧L險情緒，然而卻打壓美元。然而，這一反應(yīng)是的確針對QE的，還是僅僅在關(guān)鍵數(shù)據(jù)出爐時的巧合呢？這一問題的答案對於本周、甚至未來數(shù)周交易美元都十分關(guān)鍵。
　　在諸多可能中，使用最少假設(shè)的命題往往是正確的。這便是“奧坎的剃刀”的哲學命題：切勿浪費較多的東西，去做本來較少東西就能完成的事情。從這一角度觸發(fā)，一月非農(nóng)弱於預(yù)期，似乎很容易令人開始考慮美聯(lián)儲暫緩削減以提振實體經(jīng)濟。然而，這樣的想法的確過於“簡單”，基於市場走勢是反映數(shù)據(jù)的假設(shè)。
　　考察S&P 500（作為總體風險偏好的指標）與美元走勢對過去8個月內(nèi)貨幣政策預(yù)期的反映情況，顯然并沒有簡單的直接關(guān)系。舉例來說，9月聯(lián)儲會議曾推遲削減，隨後S&P 500下跌，而在12月19日宣布開始削減後上漲，在1月30日聯(lián)儲繼續(xù)削減時小幅走低。美元在聯(lián)儲前200億的削減過程中（至650億美元），幾乎表現(xiàn)得如出一轍──出人意料地溫和。
　　從聯(lián)儲政策前景來看，數(shù)據(jù)影響與聯(lián)儲本身都十分確定。即便1月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)弱於預(yù)期6.7萬，總體11.3萬的指標仍呈正值。更重要的是，失業(yè)率進一步下降至6.6%。即便介於目前的勞動參與率，懷疑失業(yè)率說服力的人不在少數(shù)，但目前該指標仍是美聯(lián)儲制訂政策的門檻。我們已經(jīng)在去年6月達到了7%門檻，聯(lián)儲當時開始具體地討論削減QE，目前的數(shù)字非常接近6.5%，意味著聯(lián)儲可能會開始有關(guān)加息的討論。而交易者亦當關(guān)注來自於聯(lián)儲官員的言論。芝加哥聯(lián)儲主席查爾斯?埃文斯（委員會中最激進的鴿派）稱削減面臨很大障礙。而令一方面，達拉斯聯(lián)儲主席費舍爾與費城聯(lián)儲主席普羅索（皆為鷹派）則稱需要更大規(guī)模的削減。
　　基於目前的市場短期走勢并沒有表現(xiàn)出與貨幣政策的高度關(guān)聯(lián)性；某些人可能會認為貨幣政策前景的變化對市場并沒有影響，這就與事實相去甚遠了。全球最主要流通貨幣的流動性收緊將使得整體系統(tǒng)的穩(wěn)定能力下降。而對於這樣的變化，我們卻總是發(fā)現(xiàn)得太晚。反倒是當聯(lián)儲仍然堅實時，市場已經(jīng)開始側(cè)翻，本應(yīng)受到其它央行的支持的溫和的退出市場行為被杠桿放大，基本面與價格的背離再度遭到質(zhì)疑，波動性得到永久性提升。
　　利多因素的溫和化不大可能成為促使市場去杠桿化的“恐懼催化劑”，僅僅能成為市場情緒轉(zhuǎn)變時的補充因素。本次美元的回調(diào)更可能是市場間的協(xié)同調(diào)整，僅僅看似是源自重大風險事件而已（蝴蝶效應(yīng)）。然而未來我們?nèi)詫㈥P(guān)注各大主要風險事件，定為那些能提振避險情緒的事件極為關(guān)鍵，屆時美元將得益於其避險天堂屬性。因此波動性亦是重點。
　　VIX、FX-VIX等等指標都是投機活動的客觀標志。恐懼往往比貪婪傳播得更快，當波動性上升，價格將會偏向看跌。三個月范圍內(nèi)，S&P 500與VIX的相關(guān)性為-0.86（呈明顯的反向關(guān)系），而美元指數(shù)與FX-VIX相關(guān)性則為+0.65以上，似乎佐證了之前的論點。本周以下方面值得關(guān)注──珍妮特?耶倫證詞、投資者信心指數(shù)、歐元區(qū)GDP──但不存在像非農(nóng)業(yè)就業(yè)報告或美聯(lián)儲議息會議這樣的重大風險事件。這樣的基本面環(huán)境或令波動性進一步降低（提振股票，打壓美元），但美元的下方空間目前已著實有限。

　　2月7日LME金屬綜述

　　倫敦2月7日消息，期銅周五上揚，本周錄得今年最大周度升幅，受到中國春節(jié)假期后需求回升希望以及實貨市場銅短期供應(yīng)有限提振。
　　周五美國公布的數(shù)據(jù)顯示1月非農(nóng)就業(yè)崗位增幅遠遜預(yù)期，令投資人擔心美國經(jīng)濟成長失去動能。但數(shù)據(jù)對金屬市場影響不大。
　　“疲弱的美國數(shù)據(jù)可能帶來更多的是正面影響，而不是負面的，因這會令對美聯(lián)儲縮減貨幣刺激措施的預(yù)期降溫。”VTB Capital商品研究部門主管Wiktor Bielski表示。
　　“我認為未來兩周中國買盤將增加。中國整體庫存不高，紐約商品期貨交易所(COMEX)、倫敦金屬交易所(LME)和上海期貨交易所都出現(xiàn)逆價差，市場銅供應(yīng)緊張。”他還表示。
　　倫敦金屬交易所(LME)三個月期銅收高0.15%，報7,141美元，本周大漲1.1%，但今年迄今仍跌近3%。
　　數(shù)據(jù)顯示銅庫存減少，給銅價帶來支撐。LME銅庫存降至308,025噸的逾一年最低。
　　其他金屬，期鋁、期鉛和期鎳都觸及一周最高水準，期鋅升至兩周最高。
　　期鋁收高0.41%，報1,720美元。
　　期鉛微升0.05%，報2,119美元。
　　期鎳升1.22%，報14,140美元。
　　期鋅大漲1.2%，報2,022美元。
　　期錫收高0.32%，報22,180美元。

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