辰州礦業(yè):湖南省全力打造的有色金屬集團
2014年01月26日 10:17 4780次瀏覽 來源： 國金證券 分類： 重點新聞
投資邏輯
黃金洞礦業(yè)注入估值便宜:黃金洞礦業(yè)100%股權(quán)此次預估值約為15.5億元。此次評估采取260元/克的金價作為假設,較最近5年的交易均價282.3元/克低8%。黃金洞礦業(yè)目前保有金金屬資源儲量約為67噸,其中采礦權(quán)約57噸,探礦權(quán)10噸。每噸作價約為2300萬元,考慮到為成熟礦山,且平均品位高達5克,此次交易具備較強的安全邊際。
黃金洞礦業(yè)潛力大:大股東承諾黃金洞礦業(yè)將2014-2016年的扣非凈利潤達到19300萬元之和,不足部分由大股東以股份和現(xiàn)金結(jié)合的方式補足差額給上市公司。對于大股東而言,本身資產(chǎn)并不多,資金也不充裕,同時作為湖南省國資委旗下排名靠前的企業(yè),股份比例變更難度較大,此舉體現(xiàn)了大股東對黃金洞礦業(yè)十足的信心。
湖南有色金屬整合平臺:湖南省國資委明確了黃金集團作為第二湖南有色的地位,而集團也明確了整體上市的思路,作為唯一的上市平臺,黃金洞礦山的注入只是第一步。預期集團將作為整個有色金屬的整合平臺,上市公司則聚焦于省內(nèi)較為成熟的稀貴金屬和小金屬礦山。
自身儲量或被市場低估:作為國有企業(yè),辰州礦業(yè)身負資源長期發(fā)展的使命。公司也提出了儲量每年凈增長10%的目標,并年年完成。但從探礦專業(yè)的實際角度出發(fā),勘探工作具備較強的不確定性。因此,我們合理推測上市公司公開的只是確切掌握的資源儲量,而較確定的和確定性較差的探礦結(jié)果并未公開,公司自身資源儲量具有大幅低估的可能。
投資建議
預計2013年-2015年攤薄后EPS為0.17元、0.33元、0.49元?？紤]到大股東啟動了資產(chǎn)注入行動,后續(xù)的整體上市預期提升,此外大股東還存在外延式擴張的強烈動機和政府支持,維持增持評級。
估值
我們給予公司未來3個月10.00元目標價位,相當于14年30倍PE。
風險
金銻鎢價格下跌。
責任編輯：mqk
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