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　　 根據(jù)周二的一項路透調(diào)查，分析師認(rèn)為基本金屬價格今明兩年的表現(xiàn)將完全取決于供應(yīng)情況。
　　金屬價格料將連續(xù)第二年維持正面的整體走勢，不過上升幅度可能會明顯降低，這可能是由于去年價格走勢相對落后所致。
　　不過分析師的關(guān)注焦點(diǎn)最終可能只落在兩種金屬之上。
　　鋅有望成為今明兩年表現(xiàn)最好的金屬；而表現(xiàn)最差的可能是銅，根據(jù)分析師的預(yù)估中值，只有銅價可能在2014和2015年連續(xù)下滑。
　　那為什么鋅的表現(xiàn)最佳？因?yàn)槭袌鲋辛鱾髦环N預(yù)期，就是鋅的供應(yīng)將從多年來的過剩局面轉(zhuǎn)變?yōu)榇蠓站o。
　　為什么銅的表現(xiàn)最差？則是由于相反的趨勢。在連續(xù)幾年供應(yīng)短缺后，銅市供應(yīng)料將出現(xiàn)過剩，預(yù)計至少將在未來兩年壓低銅價。
　　兩種金屬的前途迥異，完全是由各自的供應(yīng)狀況決定。根據(jù)國際貨幣基金組織(IMF)本周稍早發(fā)布的報告，全球經(jīng)濟(jì)增長料將加速，由此看來需求面預(yù)計仍將對金屬價格提供支撐。
　　2014與2015年金屬價格預(yù)估中值圖表請點(diǎn)選：link.reuters.com/naw26v
　　**市場短缺**
　　在倫敦金屬交易所(LME)交易的金屬中，錫是最有多頭題材的品種。
　　分析師預(yù)期錫市場今明兩年仍是供應(yīng)不足。當(dāng)中對市場動能最“偏空”的評估是滿地可銀行資本市場和CPMGroup，兩家機(jī)構(gòu)預(yù)估今明年將是供需平衡。
　　然對分析師來說，錫有兩個問題。
　　首先，多頭題材至少已部分得到體現(xiàn)。以平均價格來看，2013年錫是LME金屬中的佼佼者，以任何更長期的歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，當(dāng)前每噸22,000美元的價格都是偏高。
　　其次，這是一個非常小的市場，多數(shù)投資人都會避開。這可能是分析師提供的預(yù)測最少的原因，對2014年只有20位給出預(yù)估，相比之下，銅預(yù)估則有33位。
　　至于更能進(jìn)行交易的多頭題材，分析師選擇了鋅和鉛。
　　預(yù)估中值顯示，2015年現(xiàn)貨鋅價將上漲15.3%至平均每噸2,200美元，現(xiàn)貨鉛價則上漲11.5%至平均每噸2,387美元。
　　在分析師給出的2015年預(yù)估中值中，只有鋅和鉛這兩個金屬的價格有兩位數(shù)的增幅。
　　去年此時鋅和鉛也是多頭選項，不過次序相反。
　　市場益發(fā)認(rèn)為，在鉛市場的供需情況是轉(zhuǎn)為短缺，國際鉛鋅研究小組(ILZSG)最近的預(yù)測則加深了這樣的看法。
　　分析師的預(yù)估中值是今年將短缺2.2萬噸，明年缺口為5.1萬噸。
　　有趣的是，分析師對于鉛價的預(yù)測最為集中，相對于預(yù)估中值，從高到低的價差為15%。
　　**市場格局生變**
　　但這次是鋅市基本面發(fā)生轉(zhuǎn)變，吸引了分析師的注意力。
　　隨著全球最大的礦山部分接近自然壽命極限，日益臨近的供應(yīng)壓力為鋅市帶來了具有吸引力的利多勢頭。過去有多次對鋅市開啟利多之旅的預(yù)期都沒有實(shí)現(xiàn)，不過這次真的要開始發(fā)力了，因?yàn)閭涫芷诖牡V山關(guān)閉真正開始成為現(xiàn)實(shí)。
　　有趣的是，市場供需預(yù)期中值這兩年都是供應(yīng)過剩在減少，而不是直接出現(xiàn)供應(yīng)短缺。
　　對市場供需做出預(yù)估的13家受訪分析師中只有兩家--巴黎銀行和瑞士信貸--預(yù)計今年會出現(xiàn)短缺；認(rèn)為2015年供應(yīng)不足的機(jī)構(gòu)增至三家，巴克萊資本加入看多陣營。
　　另一種供應(yīng)格局出現(xiàn)改變的金屬是銅，這是未來兩年唯一真正偏空的金屬。
　　對2014年LME現(xiàn)貨銅價的預(yù)估中值下降4.2%至平均每噸7,013美元，2015年將進(jìn)一步下跌2.3%至6,885美元。
　　對市場供需給出預(yù)測的分析師中沒有一位認(rèn)為這兩年銅會短缺。
　　經(jīng)過數(shù)年系統(tǒng)性短缺后，銅也出現(xiàn)了長達(dá)數(shù)年的產(chǎn)量加速增長，不過目前正遭遇交易所實(shí)際庫存較低及LME價差縮窄的挑戰(zhàn)。
　　**市場供應(yīng)過剩**
　　相較之下，鎳和鋁已在結(jié)構(gòu)性供應(yīng)過剩和高剩余庫存中苦苦掙扎。
　　分析師也不是非?？春枚唐谇熬?。
　　預(yù)估中值顯示，今年鋁價持平，或更精確的說，較去年均價每噸1,845美元小跌了5美元。
　　只有明年，分析師預(yù)期供應(yīng)方面會做出回應(yīng)，進(jìn)而影響了價格，預(yù)估中值顯示為1,984美元，較上年均價增加了7.5%。
　　請注意。由去年的結(jié)果來看，鋁是LME市場中最難預(yù)估的品種，當(dāng)時最精準(zhǔn)的預(yù)測者巴克萊資本的GayleBerry，還比最終結(jié)果高出7.8%。
　　值得注意的是，巴克萊對今明年市場供需狀況的看法跟大家不一樣。其預(yù)測會有百萬噸以上的短缺。這或許可以解釋其預(yù)估2015年每噸2,150美元，為最高價之一的原因。
　　對于明年鎳市供需狀況的看法，巴克萊同樣與眾不同，是唯二預(yù)測為短缺的受訪機(jī)構(gòu)，另一家是EIU。
　　大家對2014年鎳市的看法都是供應(yīng)過剩，所以鎳價預(yù)估中值為下滑1.1%至均價每噸14,838美元。
　　只是明年，和鋁一樣，大家看法轉(zhuǎn)多，預(yù)估中值顯示較上年上漲6.5%，來到均價每噸15,800美元。
　　然“共識”這句或許不對。關(guān)于鎳市，大家的看法明顯分歧。相對于預(yù)估中值的高至低價差為29%，錫市同樣預(yù)估區(qū)間甚大，其預(yù)估數(shù)據(jù)較少。
　　INTLFCStone的看法相當(dāng)悲觀，預(yù)估2014年鎳價為每噸12,750美元，另一頭最樂觀的預(yù)估是長期看多鎳礦的花旗DavidWilson，他認(rèn)為將達(dá)每噸17,000美元。
　　意見如此分歧，想必是因?yàn)橛∧徭嚨V石出口禁令的沖擊充滿不確定性。這道禁令是否會造成供應(yīng)末日或是供應(yīng)受阻？
　　這還是未定之天。就鎳價而言，似乎是如此。(完)