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　　市場輝煌難續(xù)，2013年大宗商品轉(zhuǎn)入下跌周期。過剩、錢緊、經(jīng)濟減速和需求放緩，2014年能用來預(yù)判大宗商品的詞組同樣預(yù)示著這個市場將繼續(xù)走熊。
　　2014年，美聯(lián)儲縮減量化寬松貨幣政策規(guī)模的步伐將持續(xù)，大宗商品會將貨幣政策正常化計入價格，整個市場面臨重新定價。國際黃金期貨首當其沖，金價繼續(xù)走低概率較大。更令市場擔憂的是，原油、銅、鐵礦石等大宗商品過剩局面或進一步加劇。全球市場寄希望于中國需求能消化未來的產(chǎn)量增長，但2014年中國經(jīng)濟增長或繼續(xù)減速，進而帶來需求下降，恐讓這種期望落空。

　　黃金
　　中國大媽難挽跌勢
　　2013年末，中國大媽再次掀起搶購黃金的熱潮。2014年，金價能否打個翻身仗，中國大媽能否戰(zhàn)勝華爾街大鱷引人關(guān)注
　　2013年，國際金價自2000年以來首次出現(xiàn)全年下跌，從1696美元/盎司一路下滑，2013年12月31日跌破1200美元/盎司，跌幅近30%，創(chuàng)下1981年以來最大年度跌幅。
　　國際黃金市場一直難以擺脫美聯(lián)儲言論的影響。對于黃金走勢來說，美聯(lián)儲宣布于2014年1月開始退出量化寬松（QE）究竟是利空出盡還是影響剛剛開始，市場分析師眾說紛紜。
　　上海中期期貨分析師李寧在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“2013年，美聯(lián)儲退出QE預(yù)期不斷升溫，貴金屬價格大幅下跌。美聯(lián)儲宣布從今年1月起，將每月購債規(guī)?？s減100億美元。美聯(lián)儲主席伯南克曾表示，如果通脹和就業(yè)維持現(xiàn)在的溫和改善勢頭，縮減QE也將采取相應(yīng)的步調(diào)，也就是說，在2014年每次議息會議上均適度縮減，直到年底最終結(jié)束QE。”
　　巴克萊銀行發(fā)布大宗商品投資報告指出，由于大宗商品供應(yīng)充足以及美聯(lián)儲刺激政策收緊預(yù)期，2014年黃金將繼續(xù)承壓，并建議投資者在美聯(lián)儲開始縮減QE規(guī)模時做空黃金。
　　高盛也警告投資者，這場黃金下跌行情還沒結(jié)束。黃金價格在美聯(lián)儲宣布開始縮減用于刺激經(jīng)濟的資產(chǎn)采購項目之后下跌，而情況在聯(lián)儲于未來幾年開始收緊貨幣政策的時候只會更糟糕。高盛集團的尤金·金恩（Eugene King）在報告中指出：“隨著美國方面有更好的數(shù)據(jù)，促使利率繼續(xù)上揚，我們預(yù)期黃金價格將會繼續(xù)下跌，導(dǎo)致對這種無收益資產(chǎn)的需求下降。”
　　高盛駐紐約大宗商品研究部主任Jeffrey Currie在接受媒體采訪時指出，如今美聯(lián)儲開始縮減ＱＥ后，各種資產(chǎn)價格都做出了反應(yīng)，黃金也不例外立即反映在價格的變動上。金價很可能2014年一整年還會繼續(xù)下跌，至2014年底將進一步跌至1050美元/盎司水準。
　　在黃金下跌過程中，中國需求卻逆勢而行，越跌需求越旺。
　　花旗研究部近期在報告中指出，2014年黃金均價預(yù)計在每盎司1255美元，較此前預(yù)估下降。該行認為，未來中國實物金買盤能夠給予金價一定支撐。
　　不過，尤金則指出：“我們預(yù)計從交易所交易基金（ＥＴＦ）的資金流出將會繼續(xù)，央行的采購速度也會放緩。雖然更低的價格會帶來更高的珠寶業(yè)需求，加上印度和中國對金條和金幣的現(xiàn)貨買盤也會增加，但是在我們看來，并不足以支持其價格。我們認為，黃金價格會在2014年跌至每盎司1144美元。”
　　李寧預(yù)測：“2014年，美國經(jīng)濟穩(wěn)健增長的預(yù)期將繼續(xù)令風險資產(chǎn)受益，從而削弱市場避險情緒。對于貴金屬而言，預(yù)計2014年將以弱勢震蕩為主，黃金價格主要運行區(qū)間為1100－1500美元/盎司，由于下方面臨1100－1200美元/盎司的生產(chǎn)成本線支撐，使得金價長期處于成本線下方的可能性并不大。因此，若金價跌至1100美元/盎司下方，則可以適當增加倉位，具體時點上，可以選擇在年中6、7月的價格洼地為建倉時機。”

　　原油
　　頁巖油氣成“攪局者”
　　由于大宗商品供應(yīng)充足以及美聯(lián)儲刺激政策收緊預(yù)期，2014年原油價格將繼續(xù)承壓
　　作為大宗商品市場的風向標，大宗商品投資者最需要把握的是國際原油市場風往哪兒吹。
　　令市場人士擔憂的是，油價不能承受增產(chǎn)的壓力。2013年12月，路透對27位分析師進行的月度油價調(diào)查顯示，2014年布倫特原油均價預(yù)計為每桶103.50美元，較此前一個月預(yù)計的104.10美元進一步下跌。而2013年均價在108.60美
　　元左右。
　　頁巖油氣的開采已經(jīng)改變?nèi)蚰茉吹墓?yīng)格局。根據(jù)美國能源部的評估，美國頁巖油資產(chǎn)約為58億桶，排名世界第二，僅次于俄羅斯的75億桶。北美地區(qū)的增產(chǎn)預(yù)期在2013年打壓紐約原油價格，使得紐約原油期價低于倫敦原油價格。
　　國泰君安期貨[微博]分析師董丹丹在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“美國頁巖油產(chǎn)量將帶動全球最大石油消費國的日產(chǎn)量在2016年前達到每年80萬桶的增速，屆時日產(chǎn)量將達950萬桶，僅略低于1970年創(chuàng)下的紀錄高點960萬桶/日。2013年因為北美頁巖油產(chǎn)量的大增，非OPEC（石油輸出國組織）產(chǎn)量從5300萬桶/日增至5500萬桶/日上方。2014年非OPEC供應(yīng)量仍將延續(xù)2013年的上漲態(tài)勢。”
　　德意志銀行預(yù)計，美國原油供應(yīng)持續(xù)增長將支撐非OPEC國家原油產(chǎn)出，足夠令非OPEC國家原油供應(yīng)超過2014年全球需求的70%。這將同時令倫敦洲際交易所北海布倫特原油期貨和紐約商品交易所西得克薩斯中質(zhì)原油期貨價格承壓。
　　為此，德意志銀行將2014年布倫特原油期貨價格和紐約原油期貨均價預(yù)期分別下調(diào)10美元，至每桶97.50美元和每桶88.75美元。
　　國際能源署（IEA）在近期報告中將2014年ＯＰＥＣ的日供應(yīng)量提高20萬桶，至2930萬桶。報告承認，這是為伊朗出口石油的重返市場“預(yù)留空間”，對組織內(nèi)“其他石油生產(chǎn)國來說可能是一個挑戰(zhàn)”。
　　花旗集團研究部門稱，即將投入新的原油產(chǎn)能和美國供應(yīng)持續(xù)增加，盡管有這些利空因素，但預(yù)計中東多數(shù)地區(qū)情勢不斷惡化，及目前石油供應(yīng)持續(xù)中斷，將使油價得到支撐。該部門將2014年布倫特原油價格預(yù)估從每桶99美元上調(diào)至108美元。
　　雖然2014年油價面臨供應(yīng)充足的利空，但也有機構(gòu)對全球原油消費較為樂觀。
　　國際能源署月報顯示，全球需求會在2014年有每天120萬桶的增長，至每天9240萬桶，相當于1.3%的增幅。報告指出，“相當強勁的經(jīng)濟復(fù)蘇”以及美國國內(nèi)更低的汽油價格都幫助刺激了這個世界最大石油消費國的需求。
　　該機構(gòu)指出，考慮到美國方面的消費量反彈至5年以來的最高水平，2014年全球石油需求將會相比之前的預(yù)期高出很多。
　　美國能源信息署（EIA）也在近期的報告中上修了2014年全球原油消費增量預(yù)估1萬桶，至每日115萬桶，并將2013年全球原油消費增量上調(diào)3萬桶，至111萬桶。
　　不過，OPEC進一步下調(diào)2014年各國對其原油需求的預(yù)估，預(yù)計2014年全球?qū)υ摻M織原油日需求量平均為2956萬桶，較前次預(yù)測下滑5萬桶；2014年全球石油日需求量將增長104萬桶，與之前預(yù)估持平。
　　匯豐銀行全球調(diào)查部門發(fā)布報告，上調(diào)2014年及以后的布倫特原油價格預(yù)期，將2014年布倫特原油價格預(yù)期上調(diào)至每桶100美元，將2015年預(yù)期上調(diào)至每桶95美元。
　　巴克萊銀行近期發(fā)布大宗商品投資報告指出，原油生產(chǎn)的地緣政治風險有所下降，加之石油輸出國組織原油需求出現(xiàn)下降跡象，如該組織不采取措施降低原油產(chǎn)量，全球原油庫存將會大幅攀升，原油價格勢必承壓，預(yù)計2014年基準布倫特原油合約期貨均價可能出現(xiàn)最大8%的下跌。
　　董丹丹對記者表示：“原油市場從2008年的低點企穩(wěn)回升后，自2011年開始進入寬幅震蕩格局，2014年該格局將延續(xù)。在新的供需格局下，2014年原油的震蕩中位將略有下移。按照統(tǒng)計規(guī)律，50萬桶/日的供需差會帶動原油價格上漲或下跌10美元。2014年原油市場日供需盈余56萬桶，布倫特原油期貨價格的震蕩中位將下移至90至110美元/桶，紐約原油期貨價格的震蕩中位將下移至80至100美元/桶。”

　　金屬
　　中國需求重挫預(yù)期
　　中國需求萎縮對大宗商品市場來說，無異于釜底抽薪，尤其是在金屬等工業(yè)品上
　　2014年，對于金屬期貨來說，既面臨政策風險，也面臨供應(yīng)過剩危機。
　　倫敦金屬交易所（LME）2013年11月7日宣布，強制要求交付排隊時間超過50天的倉庫對外的金屬交付量必須超過金屬存入量。LME還推出了一系列附加措施，包括強制倉庫交付更多的金屬，或者限制倉庫所能收取的租金金額，以打擊倉儲公司“侵犯客戶權(quán)益”的行為。
　　上海中期期貨分析師方俊峰在接受《國際金融報》記者采訪時指出：“由于LME原有的規(guī)則令金屬出庫難度較高，使得國際有色金屬貿(mào)易環(huán)節(jié)的成本攀升，此舉一直飽受市場詬病。隨著新規(guī)則出臺，將縮減有色金屬庫存出庫的排隊周期，在一定程度上會讓市場的貨源更為充足，從而在一定程度上打擊金屬市場的價格走勢。但從中長期的影響來看，并沒有改變?nèi)虻墓┣蟾窬郑虼?，隨著時間的推移，這一政策的影響會逐漸弱化。”
　　另外，供應(yīng)過剩一直是困擾大宗商品市場的難題。市場機構(gòu)預(yù)測，過剩局面將在2014年進一步惡化。
　　日本龍頭冶煉企業(yè)——泛太平洋銅業(yè)公司日前預(yù)計，2014年全球銅供應(yīng)或?qū)⑦B續(xù)第二年高于需求，觸及5年高位。該公司高級執(zhí)行官Yoshihiro Nishiyama稱，預(yù)計2014年銅供應(yīng)將過剩64.3萬噸，為2009年以來最高。
　　供應(yīng)過剩的主要原因是礦廠增產(chǎn)，且中國需求放緩。
　　國際銅研究組（ICSG）也預(yù)測，全球2014年精煉銅預(yù)計供應(yīng)過剩63.2萬噸，因礦山新增供應(yīng)將超過需求增幅。該機構(gòu)統(tǒng)計，2013年全球銅礦產(chǎn)量較2012年增長3.93%，而2014年增速將提高到6.09%。
　　過剩局面還表現(xiàn)在其他金屬品種上。世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）近日統(tǒng)計，2013年1至10月份，全球鋁市場供應(yīng)量較需求量超出108萬噸，全球鋅市場供應(yīng)過剩12.3萬噸。
　　過剩憂慮讓機構(gòu)紛紛調(diào)降銅價預(yù)期，高盛預(yù)計銅價將“顯著下跌”。
　　供應(yīng)過剩同樣打壓鋅價。摩根大通報告指出，在需求方面，自2013年開始，中國國內(nèi)鋅的產(chǎn)量加大，滿足了國內(nèi)的需求，因此中國從世界市場進口鋅的數(shù)量減少了，使得世界市場對鋅的需求受到了很大的沖擊，因此未來國際市場上鋅價也將走低。
　　摩根大通報告還指出，雖然紐約商品交易所在積極采取各種措施切斷鋁的生產(chǎn)來源或降低倉儲量，但是仍不能阻止自2007年以來鋁的全球性供給過剩趨勢，預(yù)計未來一年，鋁價仍受過量供給的影響而被迫大幅走低。

　　鐵礦石
　　看“中國臉色”
　　在供給過剩和需求緊縮的雙重壓力下，預(yù)計2014年第一季度鐵礦石價格將大幅下降
　　2014年的鐵礦石市場將進入過剩時代，礦價將由需求決定。
　　世界前四大鐵礦供應(yīng)商巴西淡水河谷、澳大利亞力拓、必和必拓以及FMG均進入擴產(chǎn)高峰。
　　澳大利亞資源和能源經(jīng)濟局（BREE）在最新發(fā)布的季度預(yù)測報告中稱，隨著更多的鐵礦石項目陸續(xù)投產(chǎn)，供應(yīng)將顯著增加。
　　BREE預(yù)計，作為全球最大的兩個鐵礦石出口國，2014年澳大利亞鐵礦石出口量將達到7.09億噸，巴西出口量將達到3.52億噸，兩國合計增加鐵礦石出口量1.58億噸。
　　力拓集團首席執(zhí)行官（CEO）Sam Walsh表示，2014年鐵礦石產(chǎn)能將提高，但價格疲軟，不過鐵礦石貿(mào)易仍值得投資。
　　BREE預(yù)計，2014年澳大利亞鐵礦石平均現(xiàn)貨價格預(yù)計為119美元/噸，這與2013年平均價格126美元/噸相比下滑7美元/噸。
　　為何全球礦商爭相擴產(chǎn)？市場人士認為，主要還是看好中國需求。
　　BREE預(yù)計，2014年中國鐵礦石進口量將達到8.52億噸，與2013年7.93億噸相比增長7%，這主要歸因于中國鋼產(chǎn)量的持續(xù)強勁增長以及高品位國產(chǎn)礦產(chǎn)量增長受限。BREE預(yù)計，2013年全球鐵礦石貿(mào)易量達到12億噸，同比增長4%，2014年進一步增長9%至13.1億噸。
　　中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院發(fā)布的2014年鋼鐵需求預(yù)測成果稱，2014年國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境趨好，鋼材需求量將小幅增加，預(yù)計2014年全國粗鋼產(chǎn)量將達到8.1億噸。按此計算，2014年中國的鐵礦石成品礦需求量將達到12.96億噸。如果按進口鐵礦石占70%計算，2014年中國將進口鐵礦石9.07億噸，比2013年增長10.2%。
　　高盛集團分析師指出，由于供給增加，仍不看好鐵礦石市場，預(yù)計2014年鐵礦石價格將持續(xù)下跌。
　　瑞信則建議，2014年第一季度做空鐵礦石。在供給過剩和需求緊縮的雙重壓力下，預(yù)計2014年第一季度鐵礦石價格將大幅下降。
　　摩根士丹利中國金屬及采礦副總裁張鐳則認為，雖然鐵礦石供應(yīng)會增加，但2014年上半年鐵礦石的供應(yīng)仍將偏緊，而需求方面，預(yù)計2014年中國鋼鐵業(yè)需求會增長3.1%至7.79億噸。據(jù)此，2014年第一季度鐵礦石價格將提升至130美元/噸左右，第二季度鐵礦石價格將提升至120美元/噸左右。