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　　淡水河谷與巴西就稅務(wù)糾紛和解 認(rèn)罰100億美元

　　對(duì)全球最大的鐵礦石生產(chǎn)商巴西礦商淡水河谷(Vale)來(lái)說(shuō)，2013年的好消息是，今年下半年的鐵礦石價(jià)格高得離譜，每噸達(dá)到約130美元，淡水河谷的產(chǎn)品大多出口海外。但2013年的其他消息就不那么令人振奮了。最近，該公司與巴西聯(lián)邦當(dāng)局就一場(chǎng)所得稅糾紛達(dá)成和解，并同意分期支付共計(jì)100億美元的罰單。
　　盡管這一數(shù)字比當(dāng)局最初開(kāi)出的罰單金額少了三分之一，但這一金額仍然提醒我們注意關(guān)于淡水河谷的兩件事。首先，它為維持盈利能力實(shí)施了大規(guī)模的資本支出削減計(jì)劃，淡水河谷的資本支出將從明年的150億美元，到2016年削減至100億美元，明年它還將支付40億美元的股息。其次，淡水河谷計(jì)劃通過(guò)剝離海外資產(chǎn)、專注于本土的核心鐵礦石業(yè)務(wù)，來(lái)逐步縮減規(guī)模，而這一計(jì)劃將增強(qiáng)該企業(yè)的“巴西性”。
　　全球礦業(yè)投資者或許已對(duì)此有所感覺(jué)。淡水河谷股價(jià)今年已累計(jì)下挫五分之一，接近巴西Ibovespa股指17%的跌幅。相形之下，另一家重新關(guān)注起鐵礦石業(yè)務(wù)的礦商力拓(RioTinto)今年股價(jià)跌幅則僅為7%。
　　如果經(jīng)過(guò)2013年的牛市后鐵礦石價(jià)格仍明顯值得看好，那么我們會(huì)更容易看好淡水河谷的股票。但事實(shí)并非如此。新產(chǎn)能將大量涌現(xiàn)——未來(lái)3年，中國(guó)之外地區(qū)將新增相當(dāng)于4億噸的產(chǎn)能，其中1.2億噸將來(lái)自巴西的鐵礦。今年，中國(guó)對(duì)鐵礦石的需求維持強(qiáng)勁，因?yàn)橹袊?guó)的鋼鐵產(chǎn)量增長(zhǎng)了9%，超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增幅。但鑒于中國(guó)政府計(jì)劃削減對(duì)環(huán)境有害的過(guò)剩產(chǎn)能，2014年中國(guó)將很難保持今年的需求水平。中國(guó)鋼鐵行業(yè)希望降低污染和煤耗，淡水河谷從卡拉加斯鐵礦開(kāi)采出來(lái)的較高品味鐵礦石可能受益。但淡水河谷眼下仍然依賴產(chǎn)量取勝。從以量取勝轉(zhuǎn)變到以質(zhì)取勝，這并非易事。

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