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    原標(biāo)題：維持QE規(guī)模打破市場預(yù)期 資本回流需防熱錢

    美維持QE規(guī)模打破市場預(yù)期

　　正當(dāng)全球?qū)γ绹顺鯭E(量化寬松貨幣政策)預(yù)期日益強(qiáng)烈之際，美聯(lián)儲(chǔ)卻于北京時(shí)間9月19日出乎預(yù)料地宣布，維持目前的量化寬松規(guī)模不變，不縮減QE規(guī)模，并表示等待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)能夠維持的進(jìn)一步證據(jù)后，再做調(diào)整。專家認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期是美國此舉的主要原因。目前中國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)復(fù)蘇，與此同時(shí)美國沒有退出QE，意味著將有更多資金可能涌入中國，為此，有關(guān)部門需要加大對熱錢的監(jiān)管。

　　維持QE市場反應(yīng)激烈

　　始于5年前的美國QE旨在刺激當(dāng)時(shí)疲軟的經(jīng)濟(jì)，如今，美國經(jīng)濟(jì)一步步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)開始考慮退出QE。一段時(shí)間以來，全球市場因退出預(yù)期波動(dòng)異常：美元升值，黃金走低，資金逃離新興經(jīng)濟(jì)體造成這些國家貨幣不穩(wěn)定……直到美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開之前，大家還普遍認(rèn)定，美國將縮減經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃規(guī)模。

　　然而世事無常，美聯(lián)儲(chǔ)突然“逆襲”宣布，維持一個(gè)月850億美元經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃不變，并調(diào)降美國今年與明年經(jīng)濟(jì)成長預(yù)測。但美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也表示，規(guī)?？s減可能會(huì)在今年晚些時(shí)候到來。

　　這一大家始料未及的決定一經(jīng)公布，市場反應(yīng)激烈。據(jù)報(bào)道，美國道指和標(biāo)普指數(shù)大漲，創(chuàng)歷史新高；黃金創(chuàng)下2009年1月以來最佳單日表現(xiàn)；國際油價(jià)飆升；美元?jiǎng)t創(chuàng)下今年第三大單日跌幅；10年期美債收益率一下降到2.71%。

　　美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期

　　美國何以對QE規(guī)?？s減踩下剎車？“主要原因是美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)得不像預(yù)期那樣好”，暨南大學(xué)國際商學(xué)院副院長孫華妤對本報(bào)記者分析說，美國現(xiàn)在失業(yè)率依然比較高，需要繼續(xù)實(shí)施擴(kuò)張性政策，同時(shí)，美國的通脹率不是很高，這就為擴(kuò)張性政策提供了實(shí)施空間。

　　此前，美聯(lián)儲(chǔ)曾經(jīng)表示，在失業(yè)率下降到6.5%之前，利率不會(huì)提高。美國8月份失業(yè)率為7.3%。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)后聲明中指出，7月會(huì)議以來美國經(jīng)濟(jì)維持溫和增長，近幾個(gè)月來勞動(dòng)力市場狀況進(jìn)一步改善，但失業(yè)率依然較高；家庭開支和企業(yè)固定投資增長，房地產(chǎn)市場持續(xù)走強(qiáng)，但抵押貸款利率進(jìn)一步上漲，財(cái)政政策限制了經(jīng)濟(jì)增長。

　　因?qū)?jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降了今年與明年經(jīng)濟(jì)成長預(yù)測。今年的經(jīng)濟(jì)增長率從6月份所做的2.6%下調(diào)到了目前預(yù)測的2%至2.3%，明年的增長率從3.0%至3.5%下調(diào)到2.9%至3.1%。

　　美聯(lián)儲(chǔ)說，雖然美國經(jīng)濟(jì)在政府“自動(dòng)減支”之下似乎還撐得住，美聯(lián)儲(chǔ)決定等待更多證據(jù)證明，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)邁向穩(wěn)健成長之后，再調(diào)整經(jīng)濟(jì)振興計(jì)劃規(guī)模。

　　此外，其他一些因素也阻擋了美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的腳步。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶指出，一是國際關(guān)系的動(dòng)蕩，其中包括美國再次卷入中東戰(zhàn)爭的可能性，對美國來說凡是參戰(zhàn)，他們的政策里面要包括維持經(jīng)濟(jì)增長，這已形成慣例。二是關(guān)于現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)人選波動(dòng)的問題，理論上美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策獨(dú)立于美國政府的干預(yù)，但每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)人選要變動(dòng)的時(shí)候，決策權(quán)是在總統(tǒng)，所以在這個(gè)周期里面美國政府對于貨幣政策干預(yù)的可能性是比較大的。

　　利弊互現(xiàn)需防范熱錢

　　此前，大家一直在探討美國退出QE對中國的影響：好的方面，美元升值會(huì)減輕人民幣升值的壓力，利好中國出口貿(mào)易，也可使中國巨額外匯儲(chǔ)備保值；壞的方面，大量資金有可能流出，造成流動(dòng)性緊張。

　　如今，美國政策突然變臉，新情況將對中國產(chǎn)生什么影響？對此，孫華妤認(rèn)為，對中國影響不是很直接。她說，如果美國退出QE，會(huì)造成周邊國家資本流出、貨幣貶值等負(fù)面影響，現(xiàn)在不退出，那些負(fù)面影響也就減弱了，從這方面講，是個(gè)利好。

　　“但有一個(gè)問題需要注意，就是資本大幅回流中國”，孫華妤說，目前中國經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)復(fù)蘇，吸引了國際資金回流。如果中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)，美國又沒退出QE，對中國而言將可能有更多國際資金進(jìn)來，有關(guān)部門需要加大對熱錢的監(jiān)管。此外，我國目前實(shí)施偏緊的貨幣政策，而如果大量熱錢進(jìn)入，將使我國貨幣政策被動(dòng)放松。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，目前熱錢流入跡象明顯。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)，8月份我國外匯占款達(dá)到273915.92億元，較上月增加273.2億元。這是我國月度外匯占款在6、7月份連續(xù)負(fù)增長后首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。