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　　中國(guó)企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略將繼續(xù)成為政府和商界領(lǐng)袖們共同關(guān)注的一項(xiàng)重要議題。出去還是不出去？這是個(gè)大問(wèn)題。有時(shí)“不出去”也可以是個(gè)正確的決定，至少比“走出去”卻損失慘重地回來(lái)強(qiáng)得多。
　　吳港平
　　當(dāng)我第一次出差到中國(guó)大陸為一家外國(guó)投資者提供收購(gòu)咨詢服務(wù)時(shí)，中國(guó)實(shí)施對(duì)外開(kāi)放不過(guò)數(shù)年時(shí)間。彼時(shí)，多數(shù)進(jìn)入中國(guó)的外國(guó)投資者看中的是中國(guó)的自然資源?，F(xiàn)在，我們的財(cái)務(wù)交易咨詢服務(wù)團(tuán)隊(duì)幫助眾多中國(guó)企業(yè)投資海外，很多投資也是在自然資源領(lǐng)域。正如中國(guó)古語(yǔ)所說(shuō)：“三十年河?xùn)|，三十年河西。”風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。
　　更廣泛、更強(qiáng)大的全球市場(chǎng)地位
　　“十二五”規(guī)劃勾畫了2011至2015年中國(guó)的發(fā)展藍(lán)圖，表明政府將繼續(xù)鼓勵(lì)對(duì)外投資。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)發(fā)展以及勞動(dòng)力成本的上升，中國(guó)作為世界工廠的競(jìng)爭(zhēng)力在削弱。自然，中國(guó)會(huì)尋求打造自己的企業(yè)翹楚，使之能夠在國(guó)際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)，而不僅僅依靠成本優(yōu)勢(shì)。
　　根據(jù)美國(guó)智庫(kù)傳統(tǒng)基金會(huì)（Heritage Foundation）的數(shù)據(jù)，2005至2012年間，能源與金屬占到中國(guó)對(duì)外直接投資（FDI）總額的70.6%，達(dá)到2740億美元。盡管自然資源在中國(guó)對(duì)外投資中所占比重仍占?jí)旱剐苑蓊~，但近年來(lái)一些引人矚目的交易活動(dòng)清楚地顯示了多元化投資組合的趨勢(shì)。
　　2012年1月，山東濰柴動(dòng)力(000338,股吧)以3.74億歐元收購(gòu)了意大利豪華游艇制造商法拉帝集團(tuán)（Ferretti Group）75%的控股權(quán)。同年，大連萬(wàn)達(dá)以26億美元的總對(duì)價(jià)完成了對(duì)北美第二大院線AMC Entertainment的收購(gòu)，成為全球最大的影院運(yùn)營(yíng)商。最近，上海復(fù)星國(guó)際與法國(guó)保險(xiǎn)（放心保）企業(yè)AXA出價(jià)全盤收購(gòu)法國(guó)度假休閑集團(tuán)地中海俱樂(lè)部（Club Med）。
　　中國(guó)企業(yè)的足跡不再局限于單一的市場(chǎng)或行業(yè)。舉例說(shuō)在歐洲，歐盟與中國(guó)的貿(mào)易增長(zhǎng)已經(jīng)超過(guò)了歐盟與美國(guó)的貿(mào)易增長(zhǎng)。2012年，中國(guó)大陸對(duì)歐盟的對(duì)外直接投資（FDI）流入達(dá)到35.3億歐元，同比增長(zhǎng)10.7%。
　　中國(guó)在歐盟的投資已不僅是購(gòu)買債權(quán)，也包括收購(gòu)大型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的權(quán)益。2012年1月，中投公司收購(gòu)了英國(guó)控股公司泰晤士水務(wù)（Thames Water）8.68%的股權(quán)。同月，英國(guó)財(cái)政部（UK Treasury）與香港金融管理局簽署合作協(xié)議，推動(dòng)倫敦成為離岸人民幣交易中心。此前，中國(guó)三峽集團(tuán)以26.9億歐元收購(gòu)了葡萄牙電力公司（EDP-Energias de PortugalSA）21.35%的股權(quán)，吉利汽車則以約18億美元的對(duì)價(jià)收購(gòu)了沃爾沃轎車公司（Volvo）。
　　在大西洋(600558,股吧)彼岸，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)投資于加拿大上市公司，以間接獲取非洲的自然資源資產(chǎn)。過(guò)去5年間，中國(guó)在加拿大的直接投資總額達(dá)到535億美元。2011年12月，加拿大聯(lián)邦政府批準(zhǔn)了中石化以22億加元收購(gòu)日光能源（Daylight Energy）的交易。這是中國(guó)國(guó)有企業(yè)首次全盤收購(gòu)加拿大石油天然氣公司，極具劃時(shí)代意義。
　　中國(guó)是美國(guó)國(guó)債的最大債權(quán)國(guó)。截至2013年5月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債為1.3萬(wàn)億美元，占美國(guó)國(guó)債發(fā)行額的23.2%。目前已有呼聲，敦促中國(guó)政府更多地投資于有形資產(chǎn)，而非金融工具。
　　樂(lè)觀的中國(guó)企業(yè)家
　　然而，中國(guó)希望由世界工廠轉(zhuǎn)變?yōu)楦臃e極進(jìn)取的投資者的抱負(fù)，在世界各地激起了不同的反應(yīng)。在某些地區(qū)，貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，對(duì)中國(guó)企業(yè)的戒心與日俱增。
　　出于國(guó)家安全和反壟斷的理由，中國(guó)企業(yè)在美國(guó)的活動(dòng)多番受挫。傳統(tǒng)意義上，非洲是中國(guó)海外投資的重要目的地，但中國(guó)投資者近年在當(dāng)?shù)貐s一直面臨社會(huì)壓力。北非的政局不穩(wěn)也導(dǎo)致一些中國(guó)企業(yè)遭受了巨大損失。
　　但這些都不應(yīng)成為中國(guó)企業(yè)放棄國(guó)際拓展計(jì)劃的理由，因其擁有下述明顯優(yōu)勢(shì)：政府政策鼓勵(lì)企業(yè)走向全球；中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)；除國(guó)有企業(yè)外，民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)力也在提高；歐債危機(jī)和疲軟的美國(guó)經(jīng)濟(jì)為中國(guó)企業(yè)以合理成本收購(gòu)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供了機(jī)會(huì)。
　　中國(guó)的企業(yè)家們似乎對(duì)“走出去”也相當(dāng)樂(lè)觀。安永《2013年資本信心晴雨表》調(diào)查結(jié)果顯示，大中華地區(qū)高管們的信心明顯增強(qiáng)。
　　中國(guó)企業(yè)對(duì)于全球和營(yíng)運(yùn)地的經(jīng)濟(jì)環(huán)境表現(xiàn)出日益樂(lè)觀的態(tài)度。29%的受訪者預(yù)計(jì)，將在接下來(lái)的12個(gè)月中尋求進(jìn)行收購(gòu)；而半年前這一數(shù)字還只是11%。境外投資活動(dòng)持續(xù)加速。
　　支撐樂(lè)觀情緒的基本因素包括：更為清晰的全球和國(guó)內(nèi)監(jiān)管環(huán)境，中國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)出的堅(jiān)定支持投資的信號(hào)，以及相信全球估值持續(xù)具有吸引力。
　　有時(shí)，“不出去”也是個(gè)正確的決定
　　對(duì)許多中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，成功的海外投資會(huì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力，甚至把企業(yè)帶上全新的發(fā)展層次。然而，無(wú)論對(duì)年輕企業(yè)還是富有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)，進(jìn)行海外交易都是一個(gè)復(fù)雜的過(guò)程。因此對(duì)這一過(guò)程的充分咨詢和謹(jǐn)慎管理是成功的關(guān)鍵。
　　對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，明確的戰(zhàn)略至關(guān)重要。制定進(jìn)入新市場(chǎng)或新行業(yè)的愿景并進(jìn)行長(zhǎng)期規(guī)劃以將投資納入企業(yè)發(fā)展的藍(lán)圖之中，明智的投資者總是在冒險(xiǎn)前先了解潛在的風(fēng)險(xiǎn)。
　　海外市場(chǎng)的監(jiān)管和業(yè)務(wù)的做法通常與國(guó)內(nèi)差別很大。稅法就是挑戰(zhàn)之一。如果中國(guó)同投資目標(biāo)國(guó)未簽署雙邊稅收協(xié)議，則中國(guó)企業(yè)就不能享受投資目標(biāo)國(guó)所提供的稅收優(yōu)惠。目前市場(chǎng)已有呼聲敦促中國(guó)政府對(duì)有投資海外需求的企業(yè)實(shí)行減免稅收，以鼓勵(lì)企業(yè)走向全球。
　　專業(yè)服務(wù)公司擁有經(jīng)驗(yàn)豐富的全球團(tuán)隊(duì)，可在稅收方面提供幫助。估值也是專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)可以提供咨詢的范疇。一些新市場(chǎng)的數(shù)據(jù)不夠充分和可靠，目標(biāo)國(guó)家的會(huì)計(jì)體系和原則也與國(guó)內(nèi)不同，這些都對(duì)資產(chǎn)估值帶來(lái)挑戰(zhàn)。經(jīng)驗(yàn)豐富的專業(yè)人員可以幫助企業(yè)在估值中充分考慮各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)因素。
　　企業(yè)還應(yīng)考慮投資計(jì)劃的不確定性。進(jìn)入新市場(chǎng)時(shí)，與股東、客戶、工會(huì)、員工和供應(yīng)商建立良好關(guān)系十分重要。永遠(yuǎn)不要低估環(huán)境、勞動(dòng)力和道德問(wèn)題對(duì)投資者適應(yīng)目標(biāo)市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。
　　越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)認(rèn)識(shí)到尊重當(dāng)?shù)匚幕蜕罘绞讲?duì)當(dāng)?shù)厣鐣?huì)做貢獻(xiàn)的重要性。對(duì)于中國(guó)企業(yè)而言，提高治理水平和透明度也十分必要。企業(yè)可以通過(guò)提高生產(chǎn)力和下放決策流程建立起公信力。員工參與度的提高有助于增強(qiáng)當(dāng)?shù)貑T工的主人翁責(zé)任感。這些舉措均有助于改善中國(guó)投資者的形象。
　　最后，永遠(yuǎn)不要在沒(méi)有對(duì)退出成本做出估測(cè)之前就進(jìn)入市場(chǎng)。將資金注入市場(chǎng)很容易，但是將其撤出市場(chǎng)可是很困難，特別是在實(shí)行資本管制的國(guó)家。企業(yè)最好在這方面做好準(zhǔn)備并提前計(jì)劃。
　　中國(guó)企業(yè)的“走出去”戰(zhàn)略將繼續(xù)成為政府和商界領(lǐng)袖們共同關(guān)注的一項(xiàng)重要議題。出去還是不出去？這是個(gè)大問(wèn)題。有時(shí)“不出去”也可以是個(gè)正確的決定，至少比“走出去”卻損失慘重地回來(lái)強(qiáng)得多。
　　（作者系安永中國(guó)主席、大中華首席合伙人）