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　　澳洲礦商對沖黃金獲利

　　金價暴跌,使得通過對沖防范價格劇烈波動的澳大利亞礦商收獲不菲。
　　今年上半年，黃金價格大幅走低，上月曾觸及三年來最低點1180美元/盎司，如果以澳元計算，跌幅則更大。
　　湯森路透黃金礦業(yè)服務(wù)公司在一份季度分析報告中指出，本輪金價走勢有助于一些擁有遠期合約的公司在市場中買進黃金并進行交割。
　　這家黃金咨詢機構(gòu)的分析師馬修?皮戈特表示：“今年第二季度，以澳元計價的看跌期權(quán)和遠期賣出合約日益處于價內(nèi)狀態(tài)。”Reed Resources等一些礦商已開始用此類交易獲得的收益償還貸款。這家澳大利亞礦商稱，它已平掉對沖頭寸，獲得現(xiàn)金2700萬美元，并向瑞信(Credit Suisse)償付了1900萬美元貸款,還有一些規(guī)模較小的礦商也已了結(jié)了對沖合約。
　　在對沖操作中，黃金礦業(yè)企業(yè)通過遠期賣出合約或期權(quán)合約，防范金價下跌。這種操作能夠確保黃金的交割價格，不過該操作在黃金業(yè)并不盛行，這是因為在市場看漲的情況下這種操作會限制收益。盡管多數(shù)礦商不愿進行對沖操作，銀行卻會要求較小生產(chǎn)商買入對沖合約，作為貸款或項目融資協(xié)議的前提。由彼得?漢布羅(Peter Hambro)掌管的在倫敦上市的中型礦商Petropavlovsk就是利用對沖操作穩(wěn)定收益的礦商之一。
　　今年早些時候，該公司以每盎司1663美元價格給近一半黃金產(chǎn)量做了對沖。此后，“因應(yīng)金價波動”，該公司又在1408美元/盎司的價位上對3噸黃金進行了對沖?，F(xiàn)時金價處于1350美元/盎司，Red 5和Shanta Gold等少數(shù)礦商也買入了少量對沖合約。
　　過去十年中，金價大部分時間都在上漲。然而，全球知名貴金屬咨詢公司GFMS表示，即便面對金價下跌的形勢，采取對沖操作的礦商也不多。皮戈特說：“許多股東對本世紀初的對沖操作仍然心有余悸。”還有一種觀點認為，由于金價已經(jīng)跌了不少，部分企業(yè)擔心如果現(xiàn)在買入對沖合約，金價卻出現(xiàn)反彈，股東價值會受到進一步侵蝕。此外，由于利潤率顯著下滑，各公司目前正全力以赴降低成本、精簡運營，而不是買入新的合約。新合約較少，以及礦商交割現(xiàn)有合約的“去對沖”過程，導致與生產(chǎn)商對沖合約相關(guān)的未平倉黃金跌至歷史新低。截至今年一季度末，礦商未平倉黃金對沖倉位比上個季度減少9%，為112噸。這是該咨詢公司2002年開始發(fā)布這一數(shù)據(jù)以來的最低季度水平。

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