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       經(jīng)濟(jì)參考報(bào)訊：在全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳、美聯(lián)儲(chǔ)提前退出QE預(yù)期增強(qiáng)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好急劇降溫等因素的綜合作用下，4月大宗商品價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)暴挫。分析人士認(rèn)為，此輪跌勢(shì)是由宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)，大宗商品連續(xù)回調(diào)后短期雖會(huì)出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)，但后期仍有繼續(xù)下探可能。

　　黃金：價(jià)值回歸　短期弱勢(shì)難扭轉(zhuǎn)
　　連續(xù)多個(gè)交易日的大幅下挫后，金價(jià)呈現(xiàn)了超跌反彈跡象。隨著美元指數(shù)下降，周四歐市盤初，金價(jià)開(kāi)始收復(fù)失地，膠著在1380美元/盎司附近。目前市場(chǎng)對(duì)黃金后市走勢(shì)看法分歧很大，但多數(shù)分析人士認(rèn)為，本輪金價(jià)下跌雖有企穩(wěn)跡象，但反彈仍然乏力，難以扭轉(zhuǎn)進(jìn)入熊市后的震蕩下跌趨勢(shì)。
　　從基本面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員支撐年內(nèi)逐步減少或退出量化寬松，ETF大幅減倉(cāng)造成黃金價(jià)格一蹶不振。雖然中國(guó)、印度的現(xiàn)貨黃金需求保持旺盛態(tài)勢(shì)，部分國(guó)家央行采取購(gòu)金行為，但仍然不能抵擋住ETF拋壓及投資者和機(jī)構(gòu)看空后市所造成的盤面壓力。本周，高盛高調(diào)唱空黃金，“商品大王”羅杰斯也預(yù)言，國(guó)際金價(jià)將很快跌至1200美元/盎司。
　　北京中期研究院院長(zhǎng)王駿認(rèn)為，近期國(guó)際金銀價(jià)格持續(xù)走低，可以說(shuō)是金銀市場(chǎng)去泡沫化及價(jià)值回歸的直接體現(xiàn)。國(guó)際金價(jià)技術(shù)性破位走勢(shì)，也宣告金銀價(jià)格熊市的到來(lái)及新的下跌趨勢(shì)的展開(kāi)。綜合國(guó)際資本流出、去泡沫化及價(jià)值回歸、退出寬松預(yù)期提高等因素的考慮，下跌行情仍將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)延續(xù)，雖然短時(shí)間內(nèi)金銀價(jià)格會(huì)有反彈調(diào)整的可能，但難以扭轉(zhuǎn)進(jìn)入熊市之后的震蕩下跌趨勢(shì)。
　　但也有專家認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看金價(jià)終將企穩(wěn)。安聯(lián)集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·海瑟在接受記者采訪時(shí)表示，目前黃金價(jià)格下跌的一個(gè)重要原因是投資者恐慌性拋售，“就像是一把在墜落的尖刀”。
　　邁克爾·海瑟認(rèn)為，黃金價(jià)格下跌存在短期做空的投機(jī)因素在里面，中期黃金價(jià)格會(huì)穩(wěn)定下來(lái)，并超過(guò)目前的價(jià)格。“原因在于從某種角度看，它企穩(wěn)的因素還在，如較低的利率水平、量化寬松政策的推進(jìn)等。此外，心理因素是另一個(gè)重要原因，盡管目前的通脹預(yù)期在減弱，但是明年、后年這種通脹壓力會(huì)再次出現(xiàn)，而一旦出現(xiàn)通脹預(yù)期，黃金價(jià)格又會(huì)穩(wěn)定下來(lái)。”他說(shuō)。

　　銅：供大于求　價(jià)格回歸成本線
　　銅價(jià)的弱勢(shì)似乎也難以改變。本周滬銅最大跌幅逾4400元，與春節(jié)前的高點(diǎn)60112元相比，銅價(jià)已經(jīng)大約下跌了15.8%。分析人士認(rèn)為，近期銅價(jià)的下跌與美國(guó)和中國(guó)公布的數(shù)據(jù)疲軟有關(guān)。另外，銅供應(yīng)產(chǎn)能如期釋放，基本面轉(zhuǎn)為過(guò)剩，導(dǎo)致銅市將成為基金主要的打壓對(duì)象，并將逐步向成本線回歸。
　　銅的消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速都令銅消費(fèi)受到影響。分析人士指出，IMF日前下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)至3.2%的消息顯然給市場(chǎng)增加了更大的壓力，不僅如此，國(guó)內(nèi)環(huán)境也有惡化的跡象，“房地產(chǎn)新國(guó)五條”出臺(tái)，空調(diào)行業(yè)提前進(jìn)入淡季的跡象也非常明顯。
　　銀河期貨研究中心首席有色分析師車紅云在接受記者采訪時(shí)表示，整體來(lái)看，宏觀面對(duì)銅價(jià)的支持作用已經(jīng)難以體現(xiàn)出來(lái)，全球銅基本面正在向過(guò)剩轉(zhuǎn)移。
　　車紅云預(yù)計(jì)，2013年中國(guó)銅消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)好于2012年，但增幅有限。從全球來(lái)看，銅消費(fèi)增長(zhǎng)會(huì)從2012年的1.5%提高到3%，但這仍遠(yuǎn)低于銅產(chǎn)量的增幅。
　　事實(shí)上，2013年以來(lái)銅市最大的壓力來(lái)自全球銅庫(kù)存的持續(xù)上升。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前全球三大交易所銅庫(kù)存已經(jīng)接近90萬(wàn)噸，為2004年以來(lái)的最高水平。而中國(guó)保稅庫(kù)有60-70萬(wàn)噸左右的庫(kù)存，合計(jì)全球顯性庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到150多萬(wàn)噸，接近于2002年創(chuàng)立的歷史紀(jì)錄154萬(wàn)噸水平。
　　“2013年全球礦產(chǎn)能的釋放成為市場(chǎng)最大的壓力，全球銅基本面將結(jié)束過(guò)去十年的短缺局面，于下半年進(jìn)入過(guò)剩，”車紅云認(rèn)為，過(guò)去十年來(lái)，銅價(jià)維持在高位的主要原因就是銅礦供應(yīng)不足：“在2005年之前，銅礦產(chǎn)量平均增幅在3.8%，但從2005年到2011年，平均增幅卻不到1.8%，這是銅價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)的最主要原因。但從2012年下半年開(kāi)始，這種狀況發(fā)生改變，2013年是中國(guó)冶煉產(chǎn)能投放的高峰年，預(yù)計(jì)2013年銅產(chǎn)量增幅將從2%增加到4.5%，遠(yuǎn)高于銅消費(fèi)增長(zhǎng)3%的增幅。預(yù)計(jì)全年過(guò)剩量在15萬(wàn)噸。明年過(guò)剩量可能達(dá)到30萬(wàn)噸。”
　　此外，她認(rèn)為，在目前幾乎所有行業(yè)都難有利潤(rùn)、有色金屬多處于虧損的情況下，只有銅行業(yè)還有高達(dá)60%以上的利潤(rùn)。隨著基本面的徹底轉(zhuǎn)變，銅市將成為基金主要沽空對(duì)象。從資金和技術(shù)面來(lái)看，銅價(jià)下行空間仍然巨大。“近期來(lái)看，我們傾向于銅價(jià)下跌之勢(shì)仍未結(jié)束，LME仍有向6000美元下行可能，國(guó)內(nèi)銅價(jià)也有向45000元下行的可能。交易上仍以沽空為主。”她說(shuō)。