精誠銅業(yè)：募投項(xiàng)目下半年投產(chǎn)
2011年05月20日 8:45 4996次瀏覽 來源： 東方早報(bào) 分類： 銅資訊
事件：近期我們實(shí)地調(diào)研了精誠銅業(yè)(002171)，就公司經(jīng)營情況及行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r與公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了交流，并參觀了公司生產(chǎn)線。
點(diǎn)評：我們認(rèn)為，精誠銅業(yè)為銅板帶龍頭企業(yè)，具備一定規(guī)模優(yōu)勢。公司主要從事黃銅、錫磷青銅兩大系列銅基合金板帶材的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。目前公司銅板帶產(chǎn)能為8萬噸，2010年銅板帶產(chǎn)量8.19萬噸，較2009年7.81萬噸增長4.88%。
不過，我們認(rèn)為，精誠銅業(yè)是純加工型企業(yè)，產(chǎn)品毛利率不高。公司主要采用“控制原料成本+加工費(fèi)”的盈利模式，綜合毛利水平不高，2010年僅為5.45%。原料主要是廢雜銅、電解銅和鋅，其中廢雜銅及電銅原料占比達(dá)60%~70%。目前公司基本沒有來料加工，主要采用的是以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，公司銷售網(wǎng)點(diǎn)遍布全國，以銷售產(chǎn)品與客戶點(diǎn)對點(diǎn)無縫對接的銷售模式，省去了中間商環(huán)節(jié)。
此外，我們分析認(rèn)為，精誠銅業(yè)所處行業(yè)集中度較低，競爭較激烈。“十一五”期間銅加工行業(yè)快速大規(guī)模擴(kuò)張，導(dǎo)致目前行業(yè)集中度較低，加工費(fèi)呈下降趨勢。2010年中國銅板帶產(chǎn)量為158.6萬噸，公司作為行業(yè)內(nèi)最大的銅板帶生產(chǎn)企業(yè)，市場占有率也僅為5.16%。
值得一提的是，精誠銅業(yè)募投項(xiàng)目進(jìn)軍高端產(chǎn)品。公司利潤來源以黃銅帶為主，由于市場需求較大，規(guī)模化以及產(chǎn)品高附加值化才能提升綜合盈利，公司IPO項(xiàng)目原為2萬噸高精度銅合金帶材，后調(diào)整為3萬噸/年的高精度銅合金帶項(xiàng)目，目前公司黃銅帶噸凈利潤約800元，而募投項(xiàng)目產(chǎn)品噸凈利高達(dá)1000元，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目今年后半年將達(dá)產(chǎn)。
近期精誠銅業(yè)訂單充裕，其中約50%以上的訂單來自于電子電氣和服裝輔料領(lǐng)域，而來自燈頭及汽車水箱領(lǐng)域的訂單則相對穩(wěn)定。
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