大宗商品價格回落 有色行業(yè)二季度業(yè)績?nèi)猿袎?/h4>
2011年05月16日 8:55 9873次瀏覽 來源： 中國有色網(wǎng) 分類： 鉛鋅資訊
行業(yè)去庫存化將繼續(xù)
相比黯淡的盈利指標，有色金屬行業(yè)高企的庫存更讓市場擔(dān)心。
據(jù)Wind統(tǒng)計，2010年，申萬分類下的70家有色上市公司存貨累計為1330.3億元，較2009年增長36%，較2008年更是大增84%，創(chuàng)出歷史新高。同期，上述公司的產(chǎn)成品、在產(chǎn)品分別為73.65億元和353.14億元。
瑞銀證券在采用存貨與收入的比值來尋找行業(yè)公司的庫存周期位置后發(fā)現(xiàn)，有色金屬下多數(shù)子行業(yè)目前這一比值處于歷史均值上方。瑞銀認為，這意味著中國將會進入一個短周期的去庫存時期。
“具體來看，銅資源、鋁加工、鉛鋅資源、鉛鋅冶煉行業(yè)存貨收入比呈現(xiàn)出明顯季節(jié)性，四季度通常為全年低點，一季度通常為全年高點。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因在于收入的季節(jié)性，由于春節(jié)因素的影響，每年一季度收入普遍處于較低水平。”瑞銀在其5月一份中國有色金屬行業(yè)的研究報告中如此指出。
但是近來有色金屬行業(yè)的情況并非如此。2010年，銅是有色金屬中景氣度最高的子行業(yè)之一，但是存貨收入比這一關(guān)鍵指標從去年下半年就開始抬升；2010年9月，存貨收入比約為80%，這是歷史均值的位置，至年底卻已經(jīng)躍升至100%上方。“銅行業(yè)存貨收入比的上升顯著早于以往年度。雖然今年一季度呈現(xiàn)小幅下滑，但是考慮到上市公司一季報的存貨審計并沒經(jīng)過重新評估，有可能低于現(xiàn)貨價格評估值。銅行業(yè)的去庫存可能還要經(jīng)過一段時間。”
鉛鋅類公司問題更加嚴重。如株冶集團等不但盈利指標惡化，存貨收入比也令人擔(dān)憂。一般而言，鉛鋅資源類公司存貨收入比歷史均值在85%左右，而到今年3月已經(jīng)超過120%；鉛鋅資源類公司二季度盈利可能仍然會因此受到壓制，去庫存周期也相對可能較長。
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