闊別市場(chǎng)已久的國(guó)內(nèi)期銅反套盤(pán)近日又在倫敦和上海兩地市場(chǎng)上出現(xiàn)。隨著反套盤(pán)的卷土重來(lái)，倫敦上海兩地銅價(jià)的基差也同步出現(xiàn)了逐步修復(fù)的跡象，從前期最低8.5升至8.85附近，正逐步接近9.1正常基差。
“目前期銅市場(chǎng)又開(kāi)始出現(xiàn)反套利資金！這些資金在上海期貨市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)較為便宜的8月和9月合約，同時(shí)做空倫敦市場(chǎng)上較貴的合約！” Sempra Metals 分析師John Kemp向投資者提醒。據(jù)長(zhǎng)城偉業(yè)金屬分析師景川介紹，由于中國(guó)是銅凈進(jìn)口國(guó)，因此買(mǎi)入倫期銅、賣(mài)出滬期銅就是正套利；而由于現(xiàn)在兩地的基差低于正套利9.1基差，即買(mǎi)倫期銅賣(mài)滬期銅將面臨虧損，因此就會(huì)有賣(mài)出倫期銅買(mǎi)入滬期銅的反套利盤(pán)出現(xiàn)，以修正這一不合理的基差。
五礦有色的周報(bào)分析，這一反套盤(pán)較為集中出現(xiàn)是在上周四。“當(dāng)日LME上午開(kāi)盤(pán)后，首先受上海銅價(jià)下滑的拖累，反套利拋盤(pán)（買(mǎi)滬銅拋倫銅）開(kāi)始打壓價(jià)格，令倫期銅一度跌至7360美元/噸。”
而昨日滬期銅較倫期銅的異常走強(qiáng)，也讓市場(chǎng)投資者更注意這一反套盤(pán)的動(dòng)向。在倫期銅上周五經(jīng)歷了222美元/噸（3.01%）的巨大跌幅之后，按照過(guò)去經(jīng)驗(yàn)，昨日滬期銅本該跌停，但其卻顯出了較為抗跌的跡象，主力0708合約僅僅下跌了1270元/噸，跌幅1.96%，明顯弱于隔夜倫期銅。隨著滬期銅下跌動(dòng)能的不足，倫敦上海兩地的比價(jià)也從上周四的8.78逐步修復(fù)至昨日的8.85。“昨日滬銅抗跌一方面來(lái)自于現(xiàn)貨市場(chǎng)的逐步走強(qiáng)，另一方面則來(lái)自于反套盤(pán)的支持。”景川分析道。
據(jù)介紹，反套盤(pán)會(huì)選擇近期出現(xiàn)，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)始積極消化滬銅庫(kù)存。從上海期貨交易所的庫(kù)存周報(bào)看，銅庫(kù)存已出現(xiàn)連續(xù)三周減少，5月21日減少529噸、5月28日減少3773噸，6月4日減少1461噸。“連續(xù)下跌說(shuō)明國(guó)內(nèi)已開(kāi)始積極消化庫(kù)存，庫(kù)存一旦消化完畢，貿(mào)易商的進(jìn)口行動(dòng)可能會(huì)繼續(xù)出現(xiàn)，兩地價(jià)格的倒掛現(xiàn)象也將不復(fù)存在，基于這一情況，反套盤(pán)便開(kāi)始有所行動(dòng)。”一了解反套資金的知情人士說(shuō)道。
據(jù)該知情人士透露，這次反套盤(pán)的規(guī)模遠(yuǎn)不及三年前，估計(jì)大約只有之前的一到兩成。而在三年前，反套盤(pán)的規(guī)模估計(jì)有30萬(wàn)噸左右。據(jù)介紹，本次反套盤(pán)顯得格外謹(jǐn)慎主要由于以下原因：一是由于滬期銅的持倉(cāng)規(guī)模和成交量還不夠大，8月和9月合約加起來(lái)總共才9萬(wàn)手左右，成交量也只15萬(wàn)手左右。“盤(pán)子過(guò)輕，反套資金投入過(guò)多，難尋對(duì)手。”上述人士說(shuō)道。二是由于反套盤(pán)的頭寸建立需要較為恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)，還要考慮人民幣升值的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)殡S著人民幣不斷升值，正?；畹乃匠氏碌厔?shì)，正?；钏揭褟那皫啄甑?0左右降至目前的9.1。
也有分析人士提醒，目前反套資金規(guī)模不算大，還未被市場(chǎng)作為需要關(guān)注的重要題材。但從三年前的經(jīng)驗(yàn)看，反套規(guī)模達(dá)到一定程度時(shí)，就會(huì)面臨國(guó)外交易商們?cè)趥惼阢~上逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橹袊?guó)的反套盤(pán)在期貨市場(chǎng)上可以賣(mài)空倫期銅，但在現(xiàn)貨交易上不可能去倫敦交割，因此容易被國(guó)際交易商們瞄上。
截至發(fā)稿時(shí)，倫敦銅價(jià)最新報(bào)7317美元，漲152美元。
來(lái)源: 上海證券報(bào)
